(KTSG Online) – เมื่อหนึ่งปีที่แล้ว Stark Corp. ถือเป็นเรื่องราวความสำเร็จของวงการธุรกิจไทย ผู้ผลิตสายไฟฟ้ารายนี้ได้รับการสนับสนุนจากนักธุรกิจท้องถิ่นผู้มั่งคั่ง โดยกำลังดำเนินการเข้าซื้อกิจการเพื่อเข้าสู่ตลาดเอเชียเป็นครั้งแรก แต่ตอนนี้สตาร์คกลายเป็นหนึ่งในความกังวลทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดในระบบเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ ท่ามกลางเรื่องอื้อฉาวทางบัญชี Stark ขาดทุน 99% ของมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดและผิดนัดชำระหนี้ในพันธบัตรหลายรายการ

การเติบโตอย่างรวดเร็วผ่านการเข้าซื้อกิจการ

รากฐานของ Stark ย้อนกลับไปในปี 1990 เมื่อบริษัทก่อตั้งขึ้นในฐานะผู้จัดพิมพ์และจัดจำหน่ายหนังสือการ์ตูนชื่อสยามอินเตอร์มัลติมีเดีย บริษัทเปลี่ยนชื่อเป็น Stark Corp. ในปี พ.ศ. 2562 ประมาณหนึ่งปีหลังจากที่ วนรัชต์ ตั้งคารวคุณ นักธุรกิจจากตระกูลที่ร่ำรวยที่สุดตระกูลหนึ่งของประเทศไทย เข้าควบคุมกิจการส่วนใหญ่ของบริษัท เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว วอนนารัตเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของสตาร์กด้วยสัดส่วนการถือหุ้น 45%

วรรณรัตน์เปลี่ยนบริษัทสื่อและสิ่งพิมพ์ให้เป็นผู้ผลิตสายเคเบิลและอุปกรณ์ไฟฟ้าผ่านการซื้อกิจการผู้ผลิตสายเคเบิล Phelps Dodge International (Thailand) Ltd.

วรรณรัตน์เป็นลูกชายคนโตของประจักษ์ ตั้งคารวคุณ ผู้ก่อตั้ง TOA Paint ผู้ผลิตสีรายใหญ่ที่สุดของประเทศไทย

ภายใต้การนำของวอนนารัต สตาร์คยังคงเติบโตอย่างรวดเร็วผ่านการเข้าซื้อกิจการ ซึ่งรวมถึงการซื้อธุรกิจผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรมในเวียดนาม เมื่อเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา Stark ได้ประกาศข้อตกลงมูลค่า 560 ล้านยูโรเพื่อซื้อกิจการ Leoni Business Group Automotive Cable Solutions ซึ่งเป็นผู้ผลิตโซลูชั่นเคเบิลยานยนต์ของเยอรมัน นับเป็นการขยายธุรกิจครั้งใหญ่ครั้งแรกของบริษัทนอกภูมิภาคเอเชีย

สัญญาณแรกของความไม่มั่นคงของ Stark เกิดขึ้นในเดือนธันวาคม เมื่อบริษัทประกาศว่าจะถอนตัวจากข้อตกลง Leoni โดยอ้างถึงผลกระทบด้านลบของสงครามในยูเครนต่อเศรษฐกิจของเยอรมนี แม้ว่าเขาจะระดมเงิน 5.58 พันล้านบาทจากนักลงทุนรวมถึง Credit Suisse และ HSBC เพื่อระดมทุนในข้อตกลงกับ Leoni แต่ Stark กล่าวว่าเขาต้องการใช้เงินเพื่อวัตถุประสงค์อื่น Leoni AG และ Leoni Bordnetz-Systeme GmbH ซึ่งเป็นเจ้าของ Leoni เรียกร้องให้ Stark จ่ายค่าชดเชย 608 ล้านยูโรสำหรับการไม่ปฏิบัติตาม

ในเดือนกุมภาพันธ์ CEO ของ Stark ลาออกกะทันหันด้วยเหตุผลส่วนตัว ต่อมาในเดือนนั้น สตาร์กกล่าวว่าเขาไม่สามารถยื่นงบการเงินภายในกำหนดเส้นตายวันที่ 1 มีนาคม โดยอ้างว่า “ข้อมูลบางอย่าง” ได้รับการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชี หลังจากนั้นไม่นาน หุ้นของ Stark ถูกระงับการซื้อขาย และประธาน Stark ชนินทร์ เย็นสุดใจ และสมาชิกคณะกรรมการคนอื่น ๆ ก็ลาออกทันที

ช่วงปลายเดือนพฤษภาคม สตาร์คเลื่อนรายงานทางการเงินอีกครั้ง ทำให้เกิดข้อสงสัย นักลงทุนในหุ้นกู้ 2 ชุดที่ออกโดย Stark มูลค่ารวม 2.24 พันล้านบาท เรียกร้องให้บริษัทชำระทั้งเงินต้นและดอกเบี้ย หุ้นของ Stark ตกลง 92% ในวันที่ 1 มิถุนายน ซึ่งเป็นการซื้อขายวันแรกในรอบกว่าสองเดือนที่ถูกระงับ

ความผิดปกติหลายประการในงบการเงิน

นักลงทุนส่วนใหญ่เข้าใจขอบเขตของปัญหาของ Stark ในวันที่ 16 มิถุนายน เมื่อบริษัทเผยแพร่งบการเงินซึ่งมีผลขาดทุนสุทธิ 6.61 พันล้านบาทในปี 2565 และผลการซื้อขายที่ปรับปรุงแล้วในปี 2564 โดยมีผลขาดทุน 5.97 พันล้านบาท แทนที่จะเป็นผลกำไร 2.78 พันล้านบาท ตามที่ประกาศไว้เบื้องต้น บริษัทระบุว่าพบ “ข้อผิดพลาดหลายรายการ” ในงบการเงินก่อนหน้า นอกจากนี้ บริษัทยังเปิดเผยรายละเอียดของการตรวจสอบพิเศษที่ดำเนินการโดย PricewaterhouseCoopers ซึ่งเผยให้เห็นความผิดปกติมากมาย ตัวอย่างเช่น การตรวจสอบเผยให้เห็น “ธุรกรรมการขายที่ไม่ธรรมดา” 202 รายการ มูลค่า 8 พันล้านบาทในปี 2565 และ 3.59 พันล้านบาทในปี 2564 ซึ่งรวมถึงการปลอมแปลงชื่อผู้ชำระเงินและตัวแทนการชำระเงินที่เป็นตัวแทนของลูกค้าจากบัญชีของอดีตผู้บริหารของ Stark

เมื่อวันที่ 20 มิถุนายน ผู้ถือครองหุ้นกู้ Stark อีกใบหนึ่งซึ่งครบกำหนดระหว่างปี 2567-2568 มูลค่ารวม 6,950 ล้านบาท เรียกร้องการชำระเงินทันที ทำให้ Stark ประสบปัญหาทางการเงินมากขึ้น พวกเขาขอให้บริษัทชำระเงินต้นและดอกเบี้ยภายในวันที่ 20 กรกฎาคม บริษัทอดิศร สงขลา บริษัทในเครือสตาร์ค ผิดนัดชำระหนี้พันธบัตรมูลค่า 127 ล้านบาท เมื่อวันที่ 1 มิ.ย.

หุ้นของสตาร์คร่วงลงจนเกือบเป็นศูนย์ ทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 11 ล้านดอลลาร์ จากระดับสูงสุดในปีที่แล้วที่มากกว่า 1.7 พันล้านดอลลาร์

ณ วันที่ 31 ธันวาคมปีที่แล้ว สตาร์กมีหนี้รวมประมาณ 39,000 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตร เงินกู้ และสินเชื่อการค้า บริษัทมีส่วนติดลบ 4.4 พันล้านบาท มีหนี้สินรวมเกินสินทรัพย์ ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน บริษัทเตือนถึงความเป็นไปได้ในการผิดนัดชำระหนี้ในพันธบัตรมูลค่ารวม 9 พันล้านบาท (260 ล้านดอลลาร์)

นักลงทุนหลีกเลี่ยงพันธบัตรที่ไม่น่าเชื่อถือ

เรื่องอื้อฉาวเกี่ยวกับการตรวจสอบบัญชีของ Stark ทำให้นักลงทุนต้องพิจารณาความเสี่ยงทางการเงินที่อาจเกิดขึ้นในประเทศไทยให้ละเอียดยิ่งขึ้น ในช่วงเวลาที่พวกเขาไม่แน่ใจเกี่ยวกับทางตันทางการเมืองหลังการเลือกตั้งทั่วไปเมื่อเดือนที่แล้ว ดัชนีหุ้นมาตรฐานของไทยลดลงประมาณ 10% ในปีนี้ และนักลงทุนต่างชาติถอนหุ้นไทยออกไปกว่า 3 พันล้านดอลลาร์

“เหตุการณ์สตาร์คกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างแน่นอน เนื่องจากปัจจุบันพวกเขาระมัดระวังในการตัดสินใจลงทุนมาก พวกเขาไม่รู้ว่าบริษัทใดในประเทศไทยมีธรรมาภิบาลที่ดีหรือไม่ดี สตาร์คกำลังถูกตรวจสอบโดยหนึ่งในบริษัทตรวจสอบบัญชีที่ใหญ่ที่สุดในโลก อย่างไรก็ตาม ผู้สอบบัญชีไม่สามารถตรวจพบความผิดปกติของสตาร์คได้ก่อนที่บริษัทจะผิดนัด” นายนิเวศน์ เหมวชิรวรากร ผู้ก่อตั้ง Thai Value Investor Club กล่าว

เมื่อวันที่ 22 มิถุนายน สมจินต์ ศรไพศาล ประธานสมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (TBMA) กล่าวว่า นักลงทุนควรปฏิบัติต่อสตาร์คเป็นกรณีพิเศษ เนื่องจากปัญหาของบริษัทเกิดจากการบริหารจัดการที่ผิดพลาด

อย่างไรก็ตาม การผิดนัดชำระครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่การบินไทยฟ้องล้มละลายในปี 2563 ได้สร้างความกังวลเกี่ยวกับตลาดในวงกว้าง โดยเฉพาะหุ้นกู้ของบริษัทไทยที่มีเครดิตต่ำ จากข้อมูลของ TBMA นักลงทุนกำลังหลีกเลี่ยงการเสนอขายหุ้นกู้เนื่องจากความกังวลว่าผู้ออกอาจไม่สามารถชำระหนี้ได้ บริษัทไทยหลายแห่งที่มีอันดับเครดิตการลงทุนต่ำกว่าไม่สามารถบรรลุเป้าหมายการขายตราสารหนี้ได้ นับตั้งแต่สตาร์กประกาศผิดนัดชำระหนี้เมื่อต้นเดือนมิถุนายน

หน่วยงานกำกับดูแลของไทยกำลังทำงานเพื่อสร้างความเชื่อมั่นในตลาด สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ไทยขอให้สตาร์คดำเนินการตรวจสอบพิเศษเพื่อตรวจสอบความผิดปกติในงบการเงินของบริษัท

ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) วางแผนที่จะเพิ่มความเข้มงวดสำหรับบริษัทจดทะเบียนปลอมอย่าง Stark ที่จดทะเบียนทางอ้อมในปี 2562 ผ่านการซื้อกิจการของสยามอินเตอร์มัลติมีเดีย ตลท.ยังสามารถออกคำเตือนเพิ่มเติมแก่บริษัทที่มีผลการดำเนินงานทางการเงินที่ย่ำแย่ เช่น การขาดทุนต่อเนื่อง และผู้สอบบัญชีแสดงข้อสงสัยเกี่ยวกับงบการเงิน

ตามรายงานของบลูมเบิร์ก