หลังจากช่วงที่มีการซื้อและขายอย่าง “หนักหน่วง” เมื่อปลายปีที่แล้ว นักลงทุนต่างชาติได้แสดงสัญญาณที่ชัดเจนของการชะลอตัวตั้งแต่ต้นปี 2566 ในเดือนมกราคม มูลค่าการซื้อสุทธิของ HoSE ลดลงเหลือ 3.8 ล้านล้าน หรือประมาณ 1/ 4 เมื่อเทียบกับเดือนก่อน ตัวเลขนี้ลดลงเหลือเพียง 1.9 หมื่นล้านด่องตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์จนถึงปัจจุบัน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นักลงทุนต่างชาติยังคงขายสุทธิติดต่อกันเป็นเวลา 8 ครั้งใน HoSE โดยมีมูลค่ารวมเกือบ 2 ล้านล้านดอง นักลงทุนต่างชาติปรับตัวตามแนวโน้มท่ามกลางกระแสเงินสดไปยังกองทุน ETF ที่แสดงสัญญาณการชะลอตัว โดยเฉพาะเงินทุนที่ไหลออกจากเอเชีย โดยเฉพาะการ “หมุนรถ” ของนักลงทุนไทยเป็นประเด็นที่น่าจับตามอง

หลังจากถึงจุดสูงสุดในกลางเดือนกุมภาพันธ์ จำนวนใบรับรอง ETF ของเวียดนามในมือของไทยมีสัญญาณการกลับรายการที่ชัดเจน ณ วันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2566 จำนวนบัตรเงินฝาก DR (FUEVFVND01) ซึ่งอ้างอิงจาก DCVFM VNDiamond ETF (FUEVFVND) ที่ออกโดยหลักทรัพย์บัวหลวงลดลงเหลือ 179.7 ล้านหน่วย ซึ่งคิดเป็นมูลค่าเงินกองทุน 5.93 พันล้านบาท (~4 ล้านล้าน เวียดนามเวียดนาม).

อัตราการแปลงระหว่าง DR และใบรับรองกองทุนพื้นฐานคือ 1:1 ซึ่งหมายความว่า ปัจจุบันนักลงทุนไทยถือครองใบรับรอง FUEVFVND ทางอ้อมเกือบ 179.7 ล้านหน่วย ลดลงเกือบ 5 ล้านหน่วยจากระดับสูงสุดและต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งเดือน .

จำนวนเงิน DR ตามใบรับรองกองทุน DCVFM VNDiamond ETF ถูกปฏิเสธ

ตามแนวโน้มเดียวกัน ใบรับรองกองทุน DCVFM VN30 ETF (E1VFVN30) ก็ถูกคนไทยขายออกไปอย่างมากเช่นกันในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา ณ วันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2566 จำนวน DR E1VFVN3001 ที่ออกโดยหลักทรัพย์บัวหลวงมีเพียง 244 ล้านหน่วย ซึ่งเท่ากับมูลค่าตลาด 6.22 พันล้านบาท (ประมาณ 4.2 ล้านล้านดอง)

อัตราการแปลงยังเป็น 1:1 ตามลำดับ นักลงทุนในประเทศ Golden Temple ถือใบรับรองกองทุน E1VFVN30 ทางอ้อม 244 ล้านใบ ลดลงเกือบ 10 ล้านหน่วยจากจุดสูงสุดและระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปี 2566 .

จำนวน DR ตามใบรับรองกองทุน DCVFM VN30 ETF ลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ต้นปี

นักลงทุนไทย “โอน” กระแสเงินสดไปยัง DCVFM VNDiamond ETF และ DCVFM VN30 ETF ที่อ่อนแอลงอย่างมาก ในสัปดาห์ที่ผ่านมา DCVFM VNDiamond ETF ถอนสุทธิเพียง 67 พันล้านดอง ในขณะที่ DCVFM VN30 ETF ถอนออกประมาณ 80 พันล้านดอง ตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์ ETF คู่นี้ดึงดูดเงินทุนได้เพียง 133 พันล้านดองและ 93 พันล้านดองตามลำดับ ซึ่งลดลงอย่างมากจากช่วงก่อนหน้า

ปัจจุบัน DCVFM VNdiamond ETF และ DCVFM VN30 ETF เป็น ETF ภายในประเทศที่ใหญ่ที่สุดสองรายการในตลาดหุ้นเวียดนาม โดยมีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) 18.9 ล้านล้านดอง และ 8.3 ล้านล้านดองตามลำดับ DCVFM VNDiamond ETF อ้างอิงจากตะกร้าของดัชนี VNDiamond ซึ่งประกอบด้วยหุ้นที่ไม่มีหลักประกันทั้งหมด ในขณะที่ DCVFM VN30 ETF อ้างอิงจาก VN30 ซึ่งเป็นกลุ่มมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ใหญ่ที่สุดใน HoSE ตามอัตราส่วนลอยตัว

กระแสเงินทุนต่างชาติอ่อนตัวในระยะสั้น

นอกจากการถอนเงินทุนของนักลงทุนไทยแล้ว กระแสเงินสดจากเอเชียตะวันออกไปยังตลาดหุ้นเวียดนามก็มีสัญญาณชะลอตัวเช่นกัน แรงซื้อของ ETF Fubon FTSE อ่อนตัวลงอย่างมากหลังจากที่กองทุนได้เบิกจ่ายอย่างหนักจากเงินที่ระดมทุนได้ 160 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 4 ล้านล้านดองเวียดนาม) เมื่อปลายปีที่แล้ว

จากการคาดเดามากมาย ETF นี้กำลังวางแผนที่จะระดมทุนเพิ่มเติมเพื่อลงทุนในหุ้นเวียดนาม ซึ่งคาดว่าจะมีขึ้นในเดือนมีนาคม แต่จนถึงขณะนี้ยังไม่มีการประกาศอย่างเป็นทางการ และทุกคนก็หยุดที่ “ข่าวลือ”

ท่ามกลางฉากหลังนี้ ความสนใจทั้งหมดมุ่งไปที่ VanEck Vietnam ETF (VNM ETF) เมื่อกองทุนตกลงที่จะเปลี่ยนเกณฑ์มาตรฐานจาก MVIS Vietnam Index เป็น MarketVector Vietnam Local Index ด้วยการเปลี่ยนแปลงของดัชนีฐานนี้ สัดส่วนของหุ้นเวียดนามในพอร์ตของกองทุนจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 75% เป็น 100% ซึ่งเทียบเท่ากับเงินมากกว่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐที่จะจ่ายเข้าสู่ตลาดหุ้นเวียดนาม วันที่คาดว่าจะมีผลบังคับใช้คือ 17 มีนาคม 2566

ในทางตรงกันข้าม กองทุนที่ใช้งานอยู่ได้ขาย “จำนวนมาก” เมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยปกติแล้ว กลุ่ม Dragon Capital ยังคงเทขายหลังจากที่หุ้น “เต็ม” ในช่วงกลางเดือนมกราคม หากแนวโน้มนี้ยังคงอยู่และกองทุน ETF ขนาดใหญ่บางแห่งยังคงถอนตัวออกจากทุน ตัวเลขมูลค่า 100 ล้านเหรียญสหรัฐของ VNM ETF ก็ประสบปัญหาในการปรับสมดุลเช่นกัน

ปัจจัยหนึ่งที่อยู่เบื้องหลังกำลังซื้อที่ลดลงของนักลงทุนต่างชาตินั้นมาจากการประเมินมูลค่าหุ้นเวียดนามที่ไม่น่าดึงดูดใจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากฤดูกาลรายงานในไตรมาสที่สี่ที่กำไรของบริษัทจดทะเบียนลดลงอย่างรวดเร็ว แม้ว่าตลาดจะปรับฐานอย่างต่อเนื่องเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ค่า P/E ของดัชนี VN-Index ยังอยู่ที่ 11.x ซึ่งสูงกว่าจุดต่ำสุดอย่างมาก

อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูงและคาดว่าภาวะเศรษฐกิจโลกถดถอยจะส่งผลกระทบในทางลบต่อการดำเนินธุรกิจในอีกหลายปีข้างหน้า ด้วยความสามารถในการเปรียบเทียบที่สูงในช่วงเวลาเดียวกัน คาดว่ากำไรของบริษัทจดทะเบียนจะลดลงอีกในไตรมาสที่ 1 และอาจถึงปี 2566 ซึ่งจะทำให้มูลค่าตลาดไม่ถูกจริงๆ แพงขึ้น และเป็นอุปสรรคในการดึงดูดนักลงทุนต่างชาติ . ช่วงเวลาสั้น ๆ.