เมื่อราวหนึ่งในสี่ของศตวรรษที่ผ่านมา ชาวเอเชียส่วนใหญ่ต้องเผชิญกับความวุ่นวายทั้งในด้านเศรษฐกิจ การเมือง และตลาดการเงิน ซึ่งต่อมาเป็นที่รู้จักในชื่อวิกฤตการณ์ทางการเงินในเอเชีย พร้อมกันนี้ยังสร้างความตื่นตระหนกให้กับสกุลเงินและตลาดหุ้นอีกด้วย มีรัฐบาลที่ถูกโค่นล้ม อัตราความยากจนพุ่งสูงขึ้น
วิกฤตครั้งนี้ทำให้เกิดข้อสงสัยเกี่ยวกับสิ่งที่เรียกว่า “ปาฏิหาริย์แห่งเอเชีย” ซึ่งเป็นภูมิภาคที่เติบโตอย่างรวดเร็วและมีหลายประเทศที่อธิบายว่าเป็น “เสือ”
พายุเริ่มต้นเมื่อวันที่ 2 กรกฎาคม พ.ศ. 2540 เมื่อประเทศไทยลดค่าเงินบาท ทำให้เกิดคลื่นกระแทกผ่านตลาดเกิดใหม่ในภูมิภาคและที่อื่นๆ เมื่อวิกฤตยืดเยื้อมาจนถึงปี พ.ศ. 2541
อีกหนึ่งในสี่ของศตวรรษต่อมา เศรษฐกิจในเอเชียได้เปลี่ยนไป ประเทศจีนเป็นเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในภูมิภาค ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกและเป็นกลไกขับเคลื่อนการเติบโตของเศรษฐกิจโลก
Bloomberg สัมภาษณ์ผู้เล่นหลักในวิกฤตเมื่อ 25 ปีที่แล้ว นี่คือเรื่องราวของสิ่งที่เกิดขึ้น การก้าวไปข้างหน้าของเอเชีย และการเตรียมความพร้อมของภูมิภาคสำหรับวิกฤตเศรษฐกิจครั้งใหม่
เรื่องราวเริ่มต้นเมื่อวันที่ 4 มกราคม พ.ศ. 2537 ซึ่งเป็นช่วงที่บูมในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ นายกรณ์ จาติกวณิช ผู้ก่อตั้งบริษัทหลักทรัพย์จาร์ดีน เฟลมมิง ธนคม และต่อมาเป็นรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง (ธันวาคม 2551 – สิงหาคม 2554) เตรียมให้สัมภาษณ์ทางทีวีวันส่งท้ายปีเก่า
กร จาติกวณิช: ฉันรู้ว่าฉันจะถูกขอให้ทำนายตลาดหุ้นในปีนั้น ดังนั้นฉันจึงพูดคุยกับทีมของฉันและเราตกลงกันว่าจุดสูงสุดของปีคือวันนั้น
ในปี 2540 ดัชนีตลท. (ดัชนีตลาดหลักทรัพย์หลักของประเทศไทย) อยู่เพียงครึ่งเดียวของจุดสูงสุดในปี 2537
กรณ์: ฉันได้รับคำขู่ฆ่าเป็นเวลาหลายปี
คุณปิติ สิทธิอำนวย ประธานกรรมการธนาคารกรุงเทพเตือนความจำ: ประเทศไทยมีบริษัทการเงิน 100 แห่ง ทุกคนคิดว่าการทำเงินเป็นเรื่องง่าย พวกเขาคิดว่าพวกเขาสามารถทำกำไรได้จากการระดมเงิน รวมถึงการกู้ยืมในต่างประเทศ แล้วให้กู้ยืมในพื้นที่ที่พวกเขาเองก็ไม่รู้ว่ามันทำงานอย่างไร
กรณ์: ผู้คนเชื่อว่ามีอาหารกลางวันฟรีอยู่เสมอ ธุรกิจไทยยืมเงิน USD ดอกเบี้ย 4% และฝากธนาคารไทยที่ดอกเบี้ย 12% หรือ 10% และคิดว่าเป็นเงิน “ฟรี” เนื่องจากเชื่อว่าเงินบาทจะไม่สูญหาย ไม่น่าเชื่อว่าคนทั้งประเทศจะคิดแบบนี้ เป็นเรื่องตลกที่ทุกคนพร้อมที่จะเดิมพันกับการเดิมพันที่ไร้สาระนี้
Mark Mobius ผู้ร่วมก่อตั้ง Mobius Capital Partners: เรารู้ว่าประเทศไทยกำลังดิ้นรนกับการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มากเกินไป เราตกลงให้ผู้ค้าเดิมพันเงินบาท เราได้ยินมาว่าธนาคารกลางแห่งประเทศไทยกำลังขาดแคลนสกุลเงินเนื่องจากต้องดิ้นรนเพื่อรักษาอัตราแลกเปลี่ยนให้คงที่ และเราเริ่มสงสัยว่าเอเจนซี่กำลังจะหมดกระสุนแล้ว
เมื่อวันที่ 2 กรกฎาคม 2540 ไทยเริ่มลดค่าเงินบาท
โจเซฟ แยม อดีตกรรมการบริหารธนาคารกลางฮ่องกง ประเทศจีน: ประเทศเศรษฐกิจเปิดขนาดเล็กที่มีตลาดสภาพคล่องปานกลางควรระมัดระวัง โลกาภิวัตน์ทางการเงินหากเอื้อต่อการกระจายการลงทุนระหว่างประเทศก็มีด้านมืด ตลาดเสรีไม่ใช่ตลาดที่ถูกควบคุมอย่างไม่เลือกปฏิบัติ หน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินต้องเตรียมพร้อมอย่างดีในการจัดการกับพฤติกรรม “นักล่า” ที่ไม่อยู่ในผลประโยชน์ของประเทศชาติเจ้าบ้าน
ธารินทร์ นิมมานเหมินท์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง (พฤศจิกายน 2540 – กุมภาพันธ์ 2544): ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดสองประการที่ฉันเผชิญคืองบดุลของสถาบันการเงินที่มีปัญหาหนี้เสียและการสูญเสียทุนสำรองเงินตราต่างประเทศเกือบทั้งหมด และถูกเก็บเป็นความลับ
โมบิอุส: เมื่อเกิดวิกฤต เราเชื่อว่าจะมีการแปลเป็นภาษาท้องถิ่นและแยกออกจากกัน เราไม่คิดว่าวิกฤตจะแพร่กระจาย แต่หลังจากนั้นผู้ค้าก็เริ่มเดิมพันสกุลเงินของประเทศอื่น ประเทศเหล่านี้ยังมีเงินกู้จำนวนมากเนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ต่ำมากในขณะนั้น และเรารู้ตัวว่าเราคิดผิด วิกฤตกำลังแพร่กระจายไปทั่วทั้งภูมิภาค
Zeti Akhtar Aziz อดีตผู้ว่าการธนาคารกลางมาเลเซีย: ตลาดได้เข้าสู่ความวุ่นวายโดยทั่วไป กฎระเบียบทั่วไปเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะไม่ทำให้ตลาดมีเสถียรภาพ การแทรกแซงเพื่อปกป้องสกุลเงินนั้นไร้ประโยชน์อย่างเท่าเทียมกัน เนื่องจากจะทำให้ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศหมดไปเท่านั้น
ประสบการณ์ที่โดดเด่นที่สุดในการกำหนดนโยบายในภาวะวิกฤตคือการโน้มน้าวผู้นำทางการเมืองให้ออกนโยบายที่เข้มงวด ในการจัดการกับวิกฤต มักจะมีการร้องขอจากทุกภาคส่วนเป็นจำนวนมาก วิธีแก้ปัญหาที่แนะนำก็ไม่ขาดเช่นกัน ในตอนแรกต้องแน่ใจว่าได้เก็บเกี่ยวผลตอบแทน
mobius: โดยทั่วไปเราชอบตลาดหมีและวิกฤตการณ์ทำให้เรามีโอกาสซื้อบริษัทที่ดีในราคาที่ต่อรองได้ เรารู้จากประวัติศาสตร์ที่แบกรับตลาดซึ่งมักจะผิดปกติและน่าตกใจแต่ไม่นานก็ให้รางวัลเพียง 1-1.5 ปีเท่านั้น เรารู้ว่าตอนนี้เป็นเวลาที่เหมาะสมในการลงทุน ในที่สุดก็ได้ผล
เมื่อวันที่ 1 กันยายน พ.ศ. 2541 มาเลเซียได้กำหนดการควบคุมเงินทุนและกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐ
เซติ: บทเรียนสำคัญสำหรับการพึ่งพาการจัดการกระแสเงินสดคือต้องมุ่งเน้นในขณะนี้ ในมาเลเซียตั้งเป้าไปที่นักเก็งกำไร ความท้าทายคือวิธีกำจัดการวัดที่ผิดปกติเหล่านี้ มาเลเซียจะออกจากมาตรการเหล่านี้หลังจากผ่านไป 12 เดือน และการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนแบบยืดหยุ่นจะเกิดขึ้นหลังจาก 7 ปี
โมบิอุส: ในที่สุด หลายประเทศในเอเชียได้เรียนรู้ในปี 1997 ที่จะไม่ยืมเงินตราต่างประเทศมากเกินไป แน่นอนว่ายังมีคนที่เพิกเฉยต่อบทเรียนนี้ ศรีลังกาเป็นตัวอย่าง โดยทั่วไปแล้ว สถานการณ์ตอนนี้ดีขึ้นมาก
เซติ: บางทีบทเรียนที่สำคัญที่สุดคือความจำเป็นในการสร้างความยืดหยุ่น โลกมีแนวโน้มที่จะเผชิญกับวิกฤติต่อไป หลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงินในเอเชีย การปฏิรูปภาคการเงินอย่างกว้างขวางได้ถูกนำมาใช้ สามารถเห็นผลลัพธ์ได้ในวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2551-2552 แม้ว่าเอเชียจะได้รับผลกระทบ แต่ระบบการเงินและเศรษฐกิจยังไม่วิกฤต
Shan Weijian ซีอีโอของ PAG ในฮ่องกง: ธนาคารตะวันตกดิ้นรนในช่วงที่เรียกว่าวิกฤตการเงินโลก แต่สำหรับความรู้ของฉันไม่มีในเอเชียล้มเหลว การปฏิรูประบบของธนาคารทั่วเอเชียกำลังทำให้พวกเขามีความยืดหยุ่น แข็งแรง และเข้มแข็งแม้ต้องเผชิญกับสึนามิทางการเงิน
กร จาติกวณิช: เป็นเรื่องน่าทึ่งที่เช่นเดียวกับวิกฤตการเงินในเอเชียที่เกิดขึ้นในไอซ์แลนด์ นิวยอร์ก และที่อื่นๆ 10 ปีต่อมา ความแตกต่างที่สำคัญคือ IMF ตระหนักดีว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่ความคิดที่ดี ความเข้มงวดของนโยบายตามที่ IMF ต้องการเพื่อแลกกับโครงการความช่วยเหลือไม่ใช่วิธีแก้ปัญหา
ฉาน เว่ยเจียน: การเปลี่ยนแปลงในช่วง 25 ปีที่ผ่านมาในระบบเศรษฐกิจและตลาดการเงินของเอเชียมีความเปลี่ยนแปลงอย่างมาก ไม่ใช่เชิงปริมาณอีกต่อไป แต่เป็นเชิงคุณภาพ
สงสาร : การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่สุดในการธนาคารในช่วง 25 ปีที่ผ่านมาคือเทคโนโลยี มันเปลี่ยนเกือบทุกอย่าง การเปลี่ยนแปลงอีกประการหนึ่งคือการก้าวขึ้นของจีนในฐานะมหาอำนาจทางเศรษฐกิจ ประเทศจีนไม่ได้มีความสำคัญมากนักในช่วงวิกฤตการเงินในเอเชีย แต่ตอนนี้เศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับ 2 ของโลกมีอิทธิพลในทุกที่
โมบิอุส: ผู้คนจำนวนมากขึ้นใช้อินเทอร์เน็ตเพื่อเข้าถึงผู้คน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มผู้มีรายได้น้อย รายได้ต่อหัวเพิ่มขึ้น ประเทศอย่างเกาหลีใต้ควรได้รับการพิจารณาว่าเป็นประเทศที่พัฒนาแล้วมากกว่าตลาดเกิดใหม่ ในปี 1997 เวียดนามก็ไม่มีบทบาทสำคัญเช่นกัน แต่ตอนนี้ได้กลายเป็นหนึ่งในเสือเอเชีย
Carmen Reinhart อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารโลก: มันจะไม่เป็นวิกฤตการณ์ทางการเงินในเอเชีย วิกฤตการณ์ทางการเงินในเอเชียเกิดขึ้นหลังจากที่สินทรัพย์เติบโตอย่างรวดเร็ว เงินทุนหมุนเวียนที่แข็งแกร่ง และการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดจำนวนมาก เราไม่มีเงื่อนไขเหล่านี้
ปัญหาที่เราเผชิญอยู่ในปัจจุบันคือภาวะเงินเฟ้อที่ซบเซาและขาดความยืดหยุ่น การฟื้นตัวหลังโควิด-19 ไม่สม่ำเสมอ แตกต่างจากการฟื้นตัวจากวิกฤตการเงินโลกอย่างมาก ปัจจุบัน ตลาดเกิดใหม่ฟื้นตัวได้เร็วกว่าประเทศเศรษฐกิจหลักมาก เนื่องจากกลไกขับเคลื่อนการเติบโตที่มาจากประเทศจีน
โมบิอุส: ไม่มีทางที่ประเทศต่างๆ จะหลีกเลี่ยงผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในสหรัฐอเมริกาได้ บางประเทศในเอเชียได้ตรึงสกุลเงินของตนไว้กับ USD เพิ่มเติม ดังนั้นการปรับอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐจึงเป็นเรื่องยากอย่างชัดเจน อย่างไรก็ตาม ฉันไม่คิดว่าเราจะเกิดวิกฤติการเงินครั้งใหญ่ในปี 1997 ซ้ำอีก
ทาร์ริน: วิกฤตครั้งต่อไปอาจเกี่ยวข้องกับภูมิรัฐศาสตร์ พลังงาน หรือความมั่นคงด้านอาหาร การเติบโตของจีน ความตึงเครียดกับสหรัฐฯ และญี่ปุ่นจะต้องจับตามอง เราไม่ทราบว่าผลลัพธ์ของความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนจะเป็นอย่างไร หรือไม่ว่าการหยุดชะงักของอุปทาน การขาดแคลนอาหารและพลังงานจะคงอยู่นานเท่าใดในบริบทของราคาปัจจุบันที่พุ่งสูงขึ้น
โจเซฟ แยม: เราได้เรียนรู้บทเรียนของเราเองและโดยทั่วไปได้รักษาวินัยทางการเงินและการเงินอย่างเป็นธรรมมาเป็นเวลา 25 ปี ฉันหวังว่าสิ่งนี้จะช่วยให้เราฝ่าฟันสึนามิทางการเงินครั้งต่อไปได้
อ้างอิง: Bloomberg
