เธอกับฉันดูหุ้นธนาคาร หุ้น ขายปลีก สินค้าโภคภัณฑ์ หลังจากผ่านไปสองสามวัน เธอแสดงความคิดเห็นว่า “บริษัทหลักทรัพย์บางแห่งดูเหมือนจะไม่ค่อยดีนัก โดยเพิ่มทุนสองหรือสามครั้ง เจือจางหุ้น เช่น กระดาษพิมพ์” ฉันแบ่งปันความคิดเห็นของเขา เราไม่ได้คุยกันอีกเลย เธอยังคงฝากเงินออมไว้ในธนาคาร

แทนที่จะเป็นนักลงทุนสาย F0 เพื่อนร่วมงานของฉัน “เงียบ” โดยใช้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก 6% ต่อปี เธอไม่เคยเห็นการตกต่ำของตลาดหุ้นเกือบ 22% ในเวลาน้อยกว่าหกเดือน และไม่ได้อยู่ในกลุ่มที่เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังให้ความเห็นในรายงานต่อรัฐสภาเมื่อต้นเดือนมิถุนายนว่า “การรับรู้ของนักลงทุนมีจำกัด การลงทุนตาม สู่ฝูงชน ข่าวลือ ไม่มีประสบการณ์ในการวิเคราะห์และบริหารการเงิน” พูดสั้นๆ ไม่เป็นมืออาชีพ

ไม่มีใครรู้ว่านักลงทุนมืออาชีพในตลาดมีกี่คน มีประสบการณ์ในการวิเคราะห์และการจัดการทางการเงิน แต่ตลาดเข้าใจดีว่ารองรับนักลงทุนหลายล้านราย โดยอิงจากจำนวนบัญชีหลักทรัพย์ที่มีอยู่ 5.65 ล้านบัญชี (บัญชีบางบัญชีไม่ได้เปิดใช้งาน) ตามประกาศของ Custodial Center นักลงทุนที่ไม่ใช่มืออาชีพหลายล้านคนเหล่านั้นช่วยสร้างผลกำไรให้กับตลาดหลักทรัพย์โฮจิมินห์ (Hose) Stock Exchange และตลาดหลักทรัพย์ฮานอย (Hose Stock Exchange) ที่ทะยานขึ้นในปีที่แล้ว ขณะที่รายรับจากหลักทรัพย์ของรัฐบาลก็พุ่งสูงขึ้น นักลงทุนส่วนใหญ่เลือกที่จะจ่ายภาษี 0.1% จากมูลค่าธุรกรรมเมื่อขายหุ้นโดยไม่คำนึงถึงกำไรหรือขาดทุน ในปี 2564 กำไรก่อนหักภาษีของ Hose อยู่ที่ 2.536 พันล้านดอง เพิ่มขึ้น 267% จากปีก่อนหน้า ซึ่งสูงที่สุดในประวัติศาสตร์

การกำหนดให้ทุกคนที่เข้าร่วมในตลาดหลักทรัพย์มีความรู้ ประสบการณ์ และความสามารถในการบริหารจัดการการเงินเป็นเรื่องฟุ่มเฟือย เพราะทุกคนไม่ว่าจะเพศ อาชีพ การศึกษา หรือทุน มีความสามารถเท่าๆ กันและมีสิทธิที่จะลงทุนในหุ้นได้ . กุญแจสำคัญคือสภาพแวดล้อมการลงทุนที่โปร่งใสและเปิดกว้างพร้อมผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างกันให้ทุกคนเลือก

ในประเทศอื่นๆ นักลงทุนที่ไม่ใช่ผู้เชี่ยวชาญโดยไม่มีความรู้หรือเวลาในการวิจัยและวิเคราะห์หลักทรัพย์ มักจะซื้อใบรับรองกองทุนของกองทุนรวมที่ลงทุน แต่ละกองทุนมีความเชี่ยวชาญในภาคเศรษฐกิจอย่างน้อยหนึ่งภาคส่วน และบริหารจัดการโดยบริษัทจัดการกองทุน ซึ่งรวบรวมทีมพนักงานที่มีคุณสมบัติทางการเงิน ใบรับรองการปฏิบัติงาน และประสบการณ์ภาคปฏิบัติ นอกจากแผนกวิจัย คณะกรรมการการลงทุน กองทุนบางครั้งยังแต่งตั้งคนให้นั่งในคณะกรรมการบริษัทหรือคณะกรรมการที่ปรึกษาของบริษัทที่พวกเขาลงทุนด้วยเงิน

ไม่ใช่กองทุนป้องกันความเสี่ยงทั้งหมด “ชนะ” ในตลาด มีสัดส่วนผลตอบแทนสูงกว่าการเติบโตของดัชนีหุ้น ตรงกันข้าม พวกเขายังล้มเหลว แต่อย่างน้อยพวกเขาไม่ได้ลงทุนใน “หุ้นขยะ” ในบริษัทที่ขาดทุนซึ่งราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้น และร่วงลงอย่างสุดซึ้งเพราะ “ทีมขับเคลื่อน” ในบริษัทที่ฝ่ายบริหารมักเรียกร้องให้ “ทำกำไร” ,ฆ้อง” .

เช่นเดียวกับส่วนต่อขยายสำหรับนักลงทุนรายย่อยในการเข้าร่วมในตลาดหุ้น กองทุนรวมที่ลงทุนเป็นกำลังสำคัญและมีบทบาทสำคัญในการปิดกั้นประตูกลไกปิด ทำให้เกิด “หลุม” ขนาดใหญ่ในหลักทรัพย์เวียดนาม

เมื่อปลายเดือนเมษายน 2551 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์แห่งชาติ (ก.ล.ต.) ได้ประกาศระงับการอนุมัติการจัดตั้งบริษัทหลักทรัพย์และบริษัทจัดการกองทุน เพื่อประเมินคุณภาพการดำเนินงานและรับรองการพัฒนาตลาดอย่างยั่งยืน ในขณะนั้น มีบริษัทจัดการกองทุนในประเทศประมาณ 30 แห่ง ส่วนใหญ่จัดตั้งขึ้นในปลายปี 2549 และต้นปี 2550 การตัดสินใจหยุดลงชั่วคราว แต่ยังคงอยู่มาจนถึงทุกวันนี้

ณ เดือนมิถุนายน 2565 เวียดนามมีบริษัทจัดการกองทุนต่างประเทศส่วนใหญ่ 44 แห่ง บริษัทจัดการกองทุนในประเทศส่วนใหญ่มีความเกี่ยวข้องกับธนาคารและบริษัทประกันภัยที่มีกองทุนรวมที่ถือกำเนิดมาเป็นเวลานานและไม่ได้รับความสนใจจากนักลงทุนรายย่อย ในขณะที่กองทุนของบริษัทจัดการกองทุนต่างประเทศได้เรียกนักลงทุนต่างชาติจำนวนหลายร้อยล้านหรือหลายพันล้านดอลลาร์มาเบิกจ่ายในตลาดเวียดนาม ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา นักลงทุนรายย่อยจากเกาหลี ไทย ไต้หวัน (จีน)…ไม่สามารถลงทุนโดยตรงในตลาดหุ้นเวียดนามได้ ได้นำเงินเข้ากองทุนที่ลงทุนในประเทศต้อนรับ . กองทุนเหล่านี้ซื้อใบรับรองกองทุนรวมที่ลงทุนใน HoSE ซึ่งจัดการโดยบริษัทจัดการกองทุนต่างประเทศในเวียดนาม

คุณสามารถพูดได้ว่ากองทุนรวมในประเทศมีการเคลื่อนไหวน้อย มันเป็นทั้งจริงและเท็จ เนื่องจากกองทุนแห่งชาติหลายแห่งไม่มีกลยุทธ์ทางการตลาดที่เหมาะสม บริษัทจัดการกองทุนบางแห่งจัดตั้งขึ้นโดยธนาคาร สิ่งนี้ไม่เป็นความจริง เนื่องจากเวียดนามไม่มีกลไกที่จะสนับสนุนให้บริษัทจัดการกองทุนในประเทศดำเนินงานอย่างมีประสิทธิภาพ จนถึงสิ้นปี 2563 กระทรวงการคลังได้ออกหนังสือเวียน 99 ว่าด้วยการดำเนินงานของบริษัทจัดการกองทุนรวมที่ลงทุนในหลักทรัพย์ จากการระงับใบอนุญาตในปี 2551 จนถึงการเผยแพร่หนังสือเวียน 99 ผ่านไป 12 ปี

ในกรณีที่ไม่มีระบบของบริษัทจัดการกองทุนระดับประเทศขนาดใหญ่และมีระเบียบ นักลงทุนรายย่อยทำธุรกรรมโดยตรง กลายเป็นกำลังที่ท่วมท้นในตลาด นี่เป็นหนึ่งในสาเหตุของความผันผวนสูงของหุ้นทั้งในแง่ของสภาพคล่องและคะแนน และส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างไม่เคยปรากฏมาก่อน

เมื่อมองย้อนกลับไปในเดือนมีนาคม 2550 ดัชนี VN-Index พุ่งขึ้นสูงสุดที่ 1,170 จุด วันที่ 21 มิถุนายน 2565 กว่า 15 ปีต่อมา ตลาดหุ้นปิดที่ 1,172 จุด นักลงทุนรายย่อยหลายล้านรายเข้าสู่ตลาด กลุ่มใหม่เข้ามาแทนที่กลุ่มเก่า F0 เทียบเท่ากับ Fn แต่ “ช่องโหว่” ในกลไกของการแปลงการลงทุนเพียงครั้งเดียวเป็นกองทุนที่มีการจัดการอย่างมืออาชีพยังคงอยู่ที่นั่น

ข้อผิดพลาดนี้ ความซบเซาของตลาดหุ้นไม่ได้เกิดขึ้นในส่วนของนักลงทุนรายย่อยอย่างแน่นอน

ไฮลี่