Vietstock – VCB (HM:) – แข็งแกร่งต่อเนื่องกว่าตลาดทั่วไป

Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam (HOSE: VCB) รักษาการเติบโตอย่างต่อเนื่องมาเป็นเวลาหลายปี ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมการธนาคาร

ยังคงอยู่ที่ด้านบนสุดของอุตสาหกรรมด้วยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

วี.ซี.บี เป็นธนาคารที่ใหญ่ที่สุดโดยมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดในภาคส่วนนี้เสมอมา แม้แต่ตัวพิมพ์ใหญ่ของ วี.ซี.บี ธนาคารที่อยู่เบื้องหลังเกือบสองเท่าคือธนาคารร่วมหุ้นพาณิชย์เพื่อการลงทุนและการพัฒนาของเวียดนาม (ท่อ: BID (HM:)) (ดูแผนภูมิฟองด้านล่าง).

การใช้อักษรตัวพิมพ์ใหญ่ที่สูงทำให้ความผันผวนของ วี.ซี.บี โดยเฉพาะอย่างยิ่งและอุตสาหกรรมการธนาคารโดยทั่วไปมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญเสมอมา หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือได้รับการสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับตลาดมาโดยตลอด

แผนภูมิเปรียบเทียบ วี.ซี.บี และธนาคารชั้นนำตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด

ที่มา: VietstockFinance

บันทึก:

ธนาคารจะแสดงด้วยลูกบอลสีแดง (เสนอBPV (HM:), CTG (HM:), TCB (HM:)) และสีเขียว (วี.ซี.บี) เป็นธนาคารที่มีมูลค่าตลาดเกิน 100 ล้านล้านดอง ธนาคารที่มีมูลค่าตลาดต่ำกว่า 100 ล้านล้านดองจะแสดงด้วยลูกบอลสีน้ำเงิน

การเติบโตของสินเชื่อชะลอตัว

ตามข้อมูลของธนาคารแห่งรัฐเวียดนาม (SBV) ณ วันที่ 20 เมษายน 2566 การเติบโตของสินเชื่อสูงถึงกว่า 12.23 ล้านล้านดองเวียดนาม เพิ่มขึ้น 2.57% จากสิ้นปี 2565 เพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน ในปี 2565 นอกจากอุปสงค์สินเชื่อที่อ่อนแอและความระมัดระวังของธนาคารในการให้สินเชื่อแล้ว ยังมีเหตุผลที่ตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังคงดำเนินต่อไปได้ยาก การออกโครงการ) ทำให้สินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นช้ากว่าปีก่อนมาก ส่งผลให้สินเชื่อโดยรวมเติบโตอย่างอ่อนแอ

ผลการดำเนินงานด้านสินเชื่อในเดือนแรกของปีทำให้ธนาคารของรัฐและภาคธนาคารมีปัญหาที่ต้องหาคำตอบต่อหน้าหน่วยงานของรัฐเกี่ยวกับการเพิ่มทุนเพื่อการผลิตและธุรกิจ ทุนเพื่อการฟื้นฟูเศรษฐกิจและเป้าหมายการพัฒนาสังคม การทำงานที่ปลอดภัยของระบบ ; ในขณะที่หลายบริษัทประสบปัญหาในการชำระคืนเงินกู้จากสถาบันสินเชื่อ ความเสี่ยงของการเปลี่ยนแปลงในกลุ่มหนี้นั้นสูงมาก นำไปสู่ความยากลำบากในการกู้ยืมอย่างต่อเนื่องเพื่อรักษาและฟื้นฟูการผลิตและกิจกรรม

กลุ่มลูกค้ารายย่อยยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลักสำหรับ วี.ซี.บี

การเติบโตของสินเชื่อของ วี.ซี.บี กำลังขยับไปสู่กลุ่มลูกค้ารายย่อยอย่างแข็งแกร่งเนื่องจากสัดส่วนเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก 11.9% ในปี 2555 เป็น 47.2% ในปี 2565 แนวโน้มขาขึ้นไม่มีทีท่าว่าจะชะลอตัวลงหลังจากผ่านไปกว่า 10 ปี และผู้เขียนคาดว่าจะดำเนินต่อไป เพื่อเป็นศูนย์กลางของการเติบโตของ วี.ซี.บี เวลาถัดไป.

โครงสร้างสินเชื่อแยกตามประเภทลูกค้า ปี 2555-2565

ที่มา: งบการเงินของ วี.ซี.บี

ก่อนหน้านี้กลุ่มบริษัทของรัฐมีสัดส่วนมากกว่า 20% แต่ตั้งแต่ปี 2559 เป็นต้นมา กลุ่มบริษัทดังกล่าวเริ่มลดลงอย่างรวดเร็วและปัจจุบันคิดเป็นเพียง 5.6% ของโครงสร้างเงินกู้

ความสามารถในการทำกำไรดีแต่เลเวอเรจไม่สูงเกินไป

วี.ซี.บี เป็นผู้นำในด้านความสามารถในการทำกำไรเมื่อเทียบกับธนาคารรายใหญ่ในเอเชีย (สิงคโปร์ ไทย มาเลเซีย อินเดีย จีน ไต้หวัน ฯลฯ)

อย่างไรก็ตาม, วี.ซี.บี อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนเลเวอเรจ (โดยเฉพาะ Equity Multiplier) ไม่สูงเกินไปและค่อนข้างใกล้เคียงกับค่ามัธยฐานของภูมิภาค (11.8 เท่า) ดังนั้นการรักษาความปลอดภัยจึงได้รับการดูแลเป็นอย่างดี

แผนภูมิเปรียบเทียบ วี.ซี.บี และธนาคารรายใหญ่ในเอเชียในปี 2565

ที่มา: Investing.com และ Vietstockการเงิน

ความสมดุลระหว่างรายได้ดอกเบี้ยสุทธิและรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิและรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยจาก วี.ซี.บี เติบโตอย่างมั่นคงตั้งแต่ปี 2560 ถึงปัจจุบัน อัตราการเติบโตต่อปี (CAGR) ในช่วงปี 2560-2565 คือ 19.4%

รายได้จาก วี.ซี.บี รักษาอัตราการเติบโตที่มั่นคงตลอดหลายปีที่ผ่านมา ในขณะเดียวกัน อัตราส่วน NOI/รายได้ประจำทั้งหมดยังคงสูงกว่าเกณฑ์ 25% วี.ซี.บี ลดการพึ่งพานโยบายการกำกับดูแลสินเชื่อของธนาคารของรัฐ

การเติบโตของรายได้ของ วี.ซี.บี ในช่วงปี 2560-2566F

(หน่วย: พันล้านดองเวียดนาม)

แหล่งที่มา: Vietstockการเงิน

กลยุทธ์การลงทุน

ความประทับใจที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ วี.ซี.บี หุ้นนี้สร้างเส้นแนวโน้มแนวรับระยะยาวที่แข็งแกร่ง ระดับนี้สนับสนุนราคาได้ดีในช่วงไตรมาสที่ 4 ปี 2022 ที่ลดลง

พื้นที่ 85,000-88,000 ถือได้ว่าเป็นการสนับสนุนเชิงกลยุทธ์ของ วี.ซี.บี ในช่วงเวลาที่ผ่านมา เป็นการบรรจบกันของจุดต่ำสุดเก่าของเดือนเมษายน 2023 จุดต่ำสุดเก่าของเดือนมีนาคม 2023 และจุดสูงสุดเก่าที่เกินเดือนสิงหาคม 2022 ภูมิภาคนี้จะมีบทบาทสำคัญในการกำหนดกลยุทธ์การลงทุนในอนาคต

ผู้เขียนเชื่อว่าสถานการณ์ในปี 2559-2560 จะซ้ำรอยในปี 2566 ราคาแทบจะไม่ถึงจุดสูงสุดใหม่ แต่ความเสี่ยงของการปรับฐานลึกมีไม่มาก และนักลงทุนสามารถแสวงหาผลกำไรโดยการซื้อขายบนพื้นฐานแนวนอน ช่อง.

ขอบเขตบนของช่องราคาระยะยาวคือบริเวณ 93,000-96,000 (ซึ่งตรงกับจุดสูงสุดเดิมของเดือนมกราคม 2565 และกุมภาพันธ์ 2566) ขอบเขตล่างของช่องราคาคือพื้นที่ 85,000-88,000 การซื้อได้รับการสนับสนุนหากราคาทดสอบขอบเขตล่างในอนาคตอันใกล้

กราฟราคาหุ้น วี.ซี.บี ในช่วงปี 2560-2566

ที่มา: VietstockUpdater และ MetaStock

ฝ่ายวิเคราะห์ธุรกิจ ฝ่ายที่ปรึกษา Vietstock