เมื่อพิจารณาถึงปัจจัยขับเคลื่อนตลาด นักลงทุนจะให้ความสนใจกับเศรษฐศาสตร์มหภาค การเติบโตของกำไร และการประเมินมูลค่า ในบันทึกใหม่ นักยุทธศาสตร์ของ Bank of America (BofA) Joseph Quinlan และ Lauren Sanfilippo ได้วิเคราะห์บทเรียนที่ยิ่งใหญ่ที่สุดห้าบทเรียนสำหรับปี 2023 ในขณะที่ตลาดเตรียมเข้าสู่ปีใหม่

บทเรียนแรกคืออะไร? “อย่าเดิมพันกับอเมริกา” นักวิเคราะห์เขียน

ปีที่แล้ว นักพยากรณ์ส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2023 สาเหตุก็คือธนาคารกลางสหรัฐ (FED) ดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น แต่แทนที่จะซบเซา เศรษฐกิจอเมริกากลับเดินหน้าต่อไป การใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งและตลาดช่วยกระตุ้นการเติบโต

“เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงมีผลการดำเนินงานดีที่สุดในโลก” นักยุทธศาสตร์กล่าว พวกเขาเรียกประเทศนี้ว่า “ไฮดราหลายหัวในตำนาน” ด้วยมูลค่า 27 ล้านล้านดอลลาร์ อเมริกาครองอันดับหนึ่งในกิจกรรมทางเศรษฐกิจต่างๆ มากมาย รวมถึงการเกษตร การบินและอวกาศ พลังงาน เทคโนโลยี และอื่นๆ

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญของ BofA กล่าวไว้ ประเด็นที่สองคือจีนต้องการรูปแบบการเติบโตใหม่ การฟื้นตัวที่คาดหวังไม่ได้เกิดขึ้น ในทางกลับกัน ประเทศที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่เป็นอันดับสองของโลกต้องเผชิญกับภาคอสังหาริมทรัพย์ที่กำลังดิ้นรน ประชากรสูงวัย และการลงทุนจากต่างประเทศที่ลดลง

“โมเดลการเติบโตใหม่อาจมุ่งเน้นไปที่ผู้บริโภคชาวจีน” นักยุทธศาสตร์ Quinlan และ Sanfilippo กล่าว การใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลในจีนมีเพียง 40% ของ GDP เทียบกับประมาณ 70% ในสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม นโยบายที่เน้นการส่งเสริมการเติบโตผ่านการบริโภค… ยังไม่เป็นรูปธรรม »

ในปี 2023 ดัชนี MSCI EM กลับมาประมาณ 5% ซึ่งต่ำกว่าที่เพิ่มขึ้นของดัชนี S&P 500 มาก

บทเรียนที่สามของปี 2023 คือการที่กลุ่มศาลเตี้ยกลับมาแล้ว จากข้อมูลของ BofA นักลงทุนขายพันธบัตรในปีนี้เพื่อประท้วงการใช้จ่ายของรัฐบาลที่มากเกินไป การปรากฏตัวของพวกเขาชี้ให้เห็นว่าการใช้จ่ายที่ขาดดุลเป็นปัญหา

“เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจึงเพิ่มขึ้นเกือบ 40% ในปีที่แล้ว” นักยุทธศาสตร์กล่าว ในขณะเดียวกัน โปรแกรมการใช้จ่ายภาคบังคับ เช่น Medicare, Medicaid และ Social Security ยังคงขยายตัวต่อไป เช่นเดียวกับการใช้จ่ายด้านการป้องกัน เนื่องจากอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP สูงถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ จะไม่มีช่องทางให้ขยายการคลังอย่างมีประสิทธิผลในปีต่อๆ ไป ปัจจัยนี้อาจส่งผลต่อการเติบโตโดยรวมในระยะสั้นและระยะกลาง »

ในขณะเดียวกัน ท่ามกลางความขัดแย้งที่เพิ่มมากขึ้นทั่วโลก นักยุทธศาสตร์กล่าวว่าบทเรียนที่สี่คือนักลงทุนไม่สามารถเพิกเฉยต่อภูมิศาสตร์การเมืองได้ ความขัดแย้งล่าสุดส่งผลให้การใช้จ่ายทางการทหารทั่วโลกเพิ่มขึ้น ในปี 2021 การใช้จ่ายด้านกลาโหมทั่วโลกต่อปีสูงถึง 2 ล้านล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก สหรัฐอเมริกาเป็นผู้นำในหมู่พวกเขา โดยมีงบประมาณด้านกลาโหมรวมแตะระดับ 858 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2023

จากมุมมองของนักยุทธศาสตร์ด้านการธนาคาร บทเรียนก็คือนักลงทุนควรรักษาทัศนคติเชิงบวกต่อผู้รับเหมาด้านการป้องกันประเทศรายใหญ่ในสหรัฐฯ และบริษัทรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์ขนาดใหญ่

บทเรียนสุดท้ายของปีคือยุค TINA สิ้นสุดลงแล้ว TINA ย่อมาจาก “ไม่มีทางเลือกอื่น” ซึ่งหมายความว่าไม่มีสินทรัพย์ใดที่สามารถทดแทนหุ้นได้ ปัจจุบัน สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำ เช่น เงินสดและพันธบัตรให้ผลตอบแทนและความยืดหยุ่น

ด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นระยะเวลานานขึ้น เงินสดจะไม่มีผลตอบแทนติดลบเหมือนเมื่อทศวรรษที่แล้วอีกต่อไป ในขณะเดียวกัน พันธบัตรก็ให้ผลตอบแทนสูงเช่นกัน นักยุทธศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าสำหรับตลาดหุ้น กระแสลมท้าย เช่น การเติบโตที่มั่นคง การขาดอัตราเงินเฟ้อ และโลกาภิวัตน์กลับพลิกกลับ ต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้น การขาดดุลงบประมาณจำนวนมาก และต้นทุนห่วงโซ่อุปทานที่สูงขึ้น ส่งผลให้นักลงทุนพิจารณาจัดสรรสินทรัพย์ให้กับหุ้น

อ้างถึง MI