ในรายงานล่าสุด SGI Capital ประเมินตลาดหุ้นทั่วโลกในเดือนกุมภาพันธ์ว่ามีการเคลื่อนไหวที่หลากหลาย US S&P 500 ลดลง 2.61%, Euro Stoxx 50 เพิ่มขึ้น 1.8%, Kospi (เกาหลีใต้) ลดลง 0.5%, Shanghai Composite (จีน) เพิ่มขึ้น 0.74%, SET Index (ไทย) ลดลง 2.94%

ในบริบทของอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ อย่างต่อเนื่อง เฟดจะยังคงใช้นโยบายที่เร่งรีบต่อไปด้วยอัตราดอกเบี้ยที่สูง รวมกับงบดุลที่ลดลง ดัชนี USD เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้ง สร้างแรงกดดันต่อตลาดเกิดใหม่และสินทรัพย์เสี่ยง

อย่างไรก็ตาม มาตรการผ่อนคลายของธนาคารกลางในจีนและญี่ปุ่นทำให้สภาพคล่องในตลาดการเงินโลกไม่ติดลบมากเกินไปตั้งแต่ปลายปี 2565 จนถึงปัจจุบัน

สำหรับตลาดเวียดนาม SGI สังเกตว่ากระแสเงินสดผสมเนื่องจากความต้องการสินเชื่อที่อ่อนแอช่วยผ่อนคลายแรงกดดันต่อเงินฝากและสนับสนุนสภาพคล่องที่ดีขึ้นในระบบและอัตราดอกเบี้ยเงินฝากลดลงอย่างมาก ประมาณ 0.5% จากระดับสูงสุด ณ สิ้นปี 2565 อย่างไรก็ตาม USD กลับแข็งค่าขึ้นอีกครั้ง . และอัตราเงินเฟ้อในประเทศยังคงสูง ซึ่งจะทำให้ธนาคารแห่งประเทศเวียดนาม (State Bank of Vietnam – SBV) ระมัดระวังมากขึ้นและจำกัดการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในครั้งต่อไป

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเวียดนามเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ลดลงต่ำกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่มีอายุ 1 ปีถึง 7 ปี สิ่งนี้สามารถสร้างแรงกดดันสุทธิจากกระแสการลงทุนทางอ้อม เนื่องจากการถือครอง VND นั้นไม่น่าสนใจเพียงพอเมื่อเทียบกับ USD อีกต่อไป ในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา นักลงทุนต่างชาติขายหุ้นมูลค่าเกือบ 3 ล้านล้านดอง

ในทางกลับกัน ในเดือนมีนาคม กองทุน Fubon สามารถเบิกจ่ายได้ประมาณ 4 ล้านล้านดองเมื่อได้รับใบอนุญาตให้ระดมทุนได้ 160 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกองทุน Vaneck Vectors Vietnam จะซื้อหุ้นเวียดนามได้มากกว่า 1.5 ล้านล้านดอง จาก 86% ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์เป็น 100%

จากข้อมูลของ SGI Capital ระดับการประเมินมูลค่าตลาดยังคงอยู่ในระดับต่ำโดยมีค่า P/E ที่ 11.5 เท่า ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงของการชะลอตัวของการเติบโตในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง เสาหลักของตลาดคือภาคธนาคาร ภายใต้แรงกดดันจาก NIM ที่ลดลง ความต้องการสินเชื่อที่อ่อนแอ และคุณภาพหนี้ที่แย่ลง มีแนวโน้มที่จะทำให้ตลาดผิดหวังเมื่อมีการประกาศผลประกอบการของไตรมาสที่ 1 และแผนปี 2566

ในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงและสภาพธุรกิจที่ยากลำบาก บริษัทและบุคคลต่างๆ ให้ความสำคัญกับการลดหนี้ทางการเงิน ภาคการธนาคารจะเผชิญกับความยากลำบาก

ตลาดอสังหาริมทรัพย์ของเวียดนามกำลังผ่านช่วงเวลาที่มืดมนที่สุดและตกต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2554-2555 พระราชกฤษฎีกา 08/2023 เพิ่งออกมา ซึ่งเปิดช่องทางทางกฎหมายสำหรับความเป็นไปได้ในการเจรจาระหว่างทั้งสองฝ่ายเพื่อขยายระยะเวลาไถ่ถอน การล่มสลายของตลาดตราสารหนี้ อย่างไรก็ตาม ปัญหาสภาพคล่อง การชำระเงินล่าช้า และความเสี่ยงผิดนัดยังคงมีอยู่ และจะต้องใช้เวลาและทรัพยากรในการแก้ไข

ในระยะยาว SGI Capital เชื่อว่าทางออกที่รุนแรงยังคงอยู่คือควรลดอัตราดอกเบี้ยให้ต่ำพอที่จะกระตุ้นให้เงินทุนไหลเข้าสู่การลงทุนและการบริโภคซึ่งจะช่วยเพิ่มกระแสเงินสดกิจกรรมทางเศรษฐกิจให้กลับมาดำเนินต่อ ธุรกิจและบุคคลต่าง ๆ มีเงื่อนไขที่ต้องลด และปรับโครงสร้างหนี้

อย่างไรก็ตาม จุดที่เจ็บปวดในปัจจุบันของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยคือ SBV นั้นไม่มีที่ว่างมากนักในการซ้อมรบ เนื่องจากเฟดยังคงใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ

ในวัฏจักรเศรษฐกิจที่สำคัญ เงื่อนไขสำหรับรัฐบาลและธนาคารกลางในการลดอัตราดอกเบี้ยและสนับสนุนการเติบโตคือการเกิดเหตุการณ์ก่อกวนที่ก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อระบบหรือผลักดันให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย

ตลาดตราสารหนี้ของเวียดนามกำลังผ่านวิกฤต การลดลงของตลาดอสังหาริมทรัพย์เป็นเงื่อนไขที่จำเป็นอยู่แล้ว การผ่อนคลายนโยบายของเฟดจะเป็นเงื่อนไขที่เพียงพอสำหรับ SBV ที่จะมีพื้นที่กระตุ้นเศรษฐกิจเพียงพอที่จะช่วยให้ตลาดหุ้นและเศรษฐกิจฟื้นตัว

“เราเชื่อว่าช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดสำหรับสภาพคล่องในตลาดการเงินได้ผ่านไปแล้ว แต่ช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับกิจกรรมการซื้อขายจริงยังคงดำเนินต่อไป ในสภาพแวดล้อมนี้ กิจกรรมการซื้อขายทั้งหมดยังคงชะลอตัวลง สภาพคล่องจะลดลงเป็นเวลานานและทำให้เกิดภาวะซึมเศร้า

เมื่อสิ้นสุดรอบจะเห็นการขาดทุนและขาดทุนเสมอ บิ๊กเนมหลายคนอาจถดถอยหรือหายไป แต่นี่ก็เป็นเวลาที่ผู้สมัครที่ดีสำหรับการเติบโตรอบใหม่จะปรากฏขึ้น”