ในการสัมมนา ผู้เชี่ยวชาญได้อภิปรายและให้ข้อมูลที่เป็นกลางเพื่อช่วยให้นักลงทุนสามารถระบุสถานการณ์ปัจจุบันในตลาดตราสารหนี้องค์กรได้อย่างถูกต้อง จึงช่วยสร้างเสถียรภาพให้กับความเชื่อมั่นของนักลงทุนและมอบแนวทางปฏิบัติในกระบวนการแก้ไขปัญหาที่ตลาดตราสารหนี้เผชิญอยู่

ดร. Dinh The Hien กล่าวในงานสัมมนาว่าขนาดของตลาดตราสารหนี้ในปี 2563 เท่ากับ 15.1% ของ GDP และ 10.3% ของสินเชื่อคงค้าง สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าช่องทางการระดมทุนผ่านพันธบัตร ซึ่งเป็นหนึ่งในองค์ประกอบของตลาดทุนควบคู่ไปกับช่องทางสินเชื่อและช่องทางตราสารทุน มีบทบาทสำคัญในการเปิดแหล่งทุนเพื่อพัฒนาบริษัทเวียดนาม

แม้ว่ามูลค่าของการพัฒนาตราสารหนี้ของบริษัทในเวียดนามจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงปี 2561-2564 แต่ตลาดตราสารหนี้ของบริษัทของเวียดนามยังถือเป็นขั้นตอนใหม่ของการพัฒนา วิธีการออกเป็นหลักในวงจำกัดกับนักลงทุนธนาคารเป็นหลัก

ณ เดือนมีนาคม 2565 ตลาดตราสารหนี้ของบริษัทได้ชะลอตัวลงระหว่างรอการแก้ไขกฤษฎีกา 153/ND-CP/2020 โดยมีจุดประสงค์เพื่อปกป้องผลประโยชน์ที่ถูกต้องตามกฎหมายของนักลงทุนรวมถึงปรับปรุงคุณภาพของตลาดทุน . ท่ามกลางเหตุการณ์นี้ มูลค่ารวมของหุ้นกู้ที่ออกในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 ลดลงอย่างรวดเร็ว 43.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี สู่ระดับ 248.603 พันล้านดองเวียดนาม จากข้อมูลของ Hien หุ้นกู้ของเวียดนามในปี 2565 จะมุ่งเน้นไปที่ธนาคารและบริษัทอสังหาริมทรัพย์ ดังนั้นหากจำเป็นต้อง “ประหยัด” ตลาดตราสารหนี้ในปัจจุบัน ก็หมายถึง “การประหยัด” พันธบัตรของบริษัทอสังหาริมทรัพย์ด้วย

ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 มูลค่ารวมของหุ้นกู้ที่ออกลดลงอย่างมาก 43.5% จากช่วงเวลาเดียวกัน สู่ 248.603 พันล้านดอง โดยกลุ่มการเงินการธนาคารเป็นกลุ่มอุตสาหกรรมชั้นนำตามมูลค่าที่ออกในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2565 คิดเป็น 58% ของมูลค่ารวม (ลดลงมากกว่า 15% ในช่วงเวลาเดียวกัน) ภาคอสังหาริมทรัพย์คิดเป็น 21.5% ของมูลค่าเพิ่มทั้งหมด (ลดลงอย่างมากที่ 67%) ดังนั้น หากไม่รวมธนาคารพาณิชย์ (ที่เป็นของสถาบันการเงิน) หุ้นกู้ของบริษัทในช่วงปี 2563-2565 ส่วนใหญ่เป็นหุ้นกู้ของบริษัทอสังหาริมทรัพย์

Mr. Hien กล่าวว่าอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์และการก่อสร้างเป็นสองอุตสาหกรรมที่มีอัตราส่วนเงินทุนสูงที่สุดในปัจจุบัน หนี้สินต่อทุนรวมและอัตราส่วนทุนต่อรายได้รวมของทั้งสองอุตสาหกรรมอยู่ที่ 73% และเกือบ 750% ซึ่งมากกว่าส่วนแบ่งของอุตสาหกรรมที่ใช้เงินทุนมากเป็นอันดับสอง นั่นคือการค้าบริการ (51% และ 47%) หลายเท่า

คำถามคือควรงดเว้นพันธบัตรอสังหาริมทรัพย์หรือไม่? เพราะในเวียดนามแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยที่ธนาคารจะล้มเหลว และถ้าจำเป็นต้องได้รับการช่วยเหลือ เขาจะรอดได้อย่างไร?

เกี่ยวกับคำถามนี้ Mr. Ma Thanh Danh – President of International Consulting Joint Stock Company (CIB) ได้เสนอวิธีแก้ปัญหา 3 กลุ่ม ตามที่ Mr. Danh กล่าว การแก้ปัญหาจะต้องคำนวณภายในบริษัทเองก่อน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง บริษัท ควรแสดงรายการทรัพย์สินที่เหลืออยู่ สำหรับบริษัทที่ผลประกอบการดีแต่ผู้ถือหุ้นกู้ขอซื้อคืน ก็สามารถใช้เงินสดซื้อคืนได้ ซึ่งช่วยลดแรงกดดันได้ หากมีเงินไม่เพียงพอ บริษัทสามารถกู้เงินเพิ่มหรือจำนองส่วนหนึ่งของพันธบัตรที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่าเพื่อกู้ยืมเงินเพื่อซื้อส่วนที่เหลือ นอกจากนี้ ด้วยสถานการณ์การซื้อขายที่มั่นคง บริษัทต่างๆ สามารถซื้อขายโดยตรงกับผู้ถือหุ้นกู้เพื่อรอวันครบกำหนดได้

หากผู้ถือหุ้นกู้ยืนยันที่จะไถ่ถอน บริษัทสามารถเจรจาให้ผู้ถือหุ้นกู้แปลงหุ้นกู้เป็นหุ้นได้ เมื่อเร็วๆ นี้ Citi Bank ตกลงที่จะแปลงพันธบัตร Novaland เป็นหุ้น NVL ที่ราคา 85,000 VND/หุ้น ในขณะที่ราคาตลาดของ NVL สูงกว่า 20,000 VND/หุ้นเล็กน้อย

โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทที่มีการเงินไม่เพียงพอหรือผลประกอบการทางธุรกิจไม่ดี ภาระหน้าที่ในการซื้อคืนพันธบัตรถือเป็นแรงกดดันอย่างมาก

ดังนั้นบริษัทควรจัดทำแผนการปรับโครงสร้างที่ชัดเจนเพื่อเจรจากับผู้ถือหุ้นกู้ มิฉะนั้น บริษัทต่างๆ จะถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์เพื่อชำระเงินให้กับผู้ถือหุ้นกู้ นี่อาจเป็นอาณาเขต แบรนด์ ระบบการจัดจำหน่าย…

นอกจากนี้ บริษัทต่างๆ ยังสามารถหาทางออกนอกตลาดได้อีกด้วย

เมื่อเร็ว ๆ นี้ หลังจากที่ตลาดหุ้นตกลงอีกครั้งหลังจากที่ลดลงติดต่อกัน กระแสเงินสดก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก ดังนั้นบริษัทต่าง ๆ จึงสามารถคำนวณแผนการเพิ่มทุนผ่านตลาดนี้เพื่อชำระภาระผูกพันได้ พวกเขาสามารถขายหุ้นของตัวเองเพื่อหาเงินได้

ผู้ออกตราสารหนี้ต้องการเงินทุนระยะกลางถึงระยะยาวในการเติบโต โดยล้มเหลวในการระดมทุนผ่านช่องทางตราสารทุนและเงินกู้จากธนาคาร ดังนั้นตลาดเวียดนามจึงต้องการธนาคารเพื่อการลงทุนที่มีเงินทุนจำนวนมากสำหรับเงินกู้ระยะกลางและระยะยาว เมื่อบริษัทต่าง ๆ ประสบกับปัญหา พวกเขาจะสนับสนุนพวกเขาเป็นเวลานานด้วยการแปลงพันธบัตรเป็นหุ้น

ในขณะเดียวกัน ทนายความ Pham Ngoc Hung รองประธานสมาคมธุรกิจนครโฮจิมินห์ (HUBA) กล่าวว่า นักลงทุนควรเรียนรู้ข้อมูลจากแหล่งที่เชื่อถือได้และโปร่งใส ก่อนทำการลงทุน ขอแนะนำให้สังเกตสถานะปัจจุบันของธุรกิจและบันทึกข้อมูลจากแหล่งข้อมูลที่เป็นทางการและชัดเจน ในความเป็นจริง นักลงทุนจำนวนมากฟังข่าวลือ เชื่อทางเดิน และทำการลงทุนที่มีความเสี่ยง

ทนายความ Pham Ngoc Hung รองประธานสมาคมธุรกิจนครโฮจิมินห์ กล่าวว่า นักลงทุนควรลงทะเบียนข้อมูลอย่างเป็นทางการและชัดเจนเกี่ยวกับหุ้นกู้

ส่วนสำคัญที่ทำให้นักลงทุนขาดความเชื่อมั่นในหุ้นกู้เกิดจากการที่ผู้ออกเผยแพร่ข้อมูลเท็จ ข้อมูลเท็จ หลักประกันของหุ้นกู้มีจำกัดและไม่มีหลักประกัน . นอกจากนี้ บางบริษัทไม่มีแผนการออกพันธบัตรที่ได้รับอนุมัติและอนุมัติตามข้อบังคับและไม่มีงบการเงินสำหรับปีก่อนหน้าปีที่ออกซึ่งตรวจสอบโดยหน่วยงานตรวจสอบบัญชี

ในขณะเดียวกัน หน่วยงานที่เป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ธนาคารพาณิชย์ และบริษัทหลักทรัพย์จำเป็นต้องมีความโปร่งใสมากขึ้นในกระบวนการปรึกษาหารือเกี่ยวกับการออกพันธบัตร แม้แต่หน่วยงานหลายแห่งยังดำเนินการเป็นนายหน้าซื้อขายตราสารหนี้โดยไม่ได้รับอนุญาตจากหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง

บริษัทที่เสนอขายไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ ไม่ตรวจสอบความโปร่งใสของข้อมูลผู้ออกตราสารหนี้ แม้แต่หน่วยงานที่ปรึกษาและตัวแทนผู้ออกตราสารก็ยังดำเนินการเพื่อ “ช่วยเหลือ” นักลงทุนที่ไม่มีเงื่อนไขในการซื้อหุ้นกู้ที่ออกโดยเอกชนเพื่อดึงดูดกระแสเงินสด

เกี่ยวกับความถูกต้องตามกฎหมายและความเป็นไปได้สำหรับผู้ถือหุ้นกู้เมื่อบริษัทต่างๆ ขอให้พวกเขาแปลงพันธบัตรเป็นหุ้น นายฮุงกล่าวว่า บริษัทอสังหาริมทรัพย์ หากต้องการหารือกับนักลงทุนเกี่ยวกับโครงการความร่วมมือทางธุรกิจ ประเด็นทางกฎหมาย ขนาด และความคืบหน้า จะต้องมีความโปร่งใส ในเวลาเดียวกัน นักลงทุนมีความสนใจในการแลกเปลี่ยนพันธบัตรเป็นหุ้น วิธีประเมินมูลค่าสินทรัพย์ บนพื้นฐานของมูลค่า วิธีรักษาผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นกู้

“โดยทั่วไปแล้ว ตลาดตราสารหนี้ยังคงเต็มไปด้วยบริษัทที่แข็งแกร่ง พันธบัตรที่มีหลักประกันนั้นปลอดภัยเสมอ พร้อมกันนี้ทางการยังประสานงานอย่างแข็งขัน เช่น กรณีของ SCB เพื่อรับประกันผลประโยชน์ของผู้ลงทุน สุดท้าย หากนักลงทุนเชื่อว่ามีสัญญาณของการฉ้อโกง เขาสามารถแจ้งไปยังหน่วยงานตำรวจเพื่อรับคดีได้” ทนายความ Hung กล่าว

ฮอย ฮุง