ควบคุมกิจกรรมการเผยแพร่อย่างเคร่งครัด และการซื้อขายหุ้นกู้หลังคดีที่เกี่ยวข้องกับหุ้นกู้หลายคดี เช่น ตัน ฮวง มินห์ วาน ทิง พัท…ตามที่ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจ จำเป็นต้องทำให้ตลาดมีความโปร่งใส ยั่งยืน และมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ความโปร่งใสในตลาดตราสารหนี้

ตลาดตราสารหนี้ของเวียดนามเพิ่งก่อตั้งขึ้นมาตั้งแต่ปี 2543 และเติบโตมาตั้งแต่ปี 2554 เมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ในภูมิภาค ขนาดของพันธบัตรองค์กรของเวียดนามยังค่อนข้างเล็ก ในปี 2564 ขนาดของหุ้นกู้ของเกาหลีที่ 87% มาเลเซีย 56% สิงคโปร์ 38% จีน 36.5% และไทย 25% แต่เวียดนามมีเพียง 14.8%

นักลงทุนหลักในพันธบัตรองค์กรยังคงเป็นสถาบันสินเชื่อเป็นหลัก โดยคิดเป็นสัดส่วนเกือบ 30% ของจำนวนนักลงทุนที่เข้าร่วมในปี 2564 และมีเพียงประมาณ 8.36% เท่านั้นที่เป็นนักลงทุนรายย่อย อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรายย่อยในหุ้นกู้รองมีสัดส่วน 25-30% นี่แสดงให้เห็นว่าตลาดตราสารหนี้ของเวียดนามมีศักยภาพมาก มีช่องว่างสำหรับการพัฒนา และมีความสนใจในนักลงทุนรายย่อยเป็นอย่างมาก

รองศาสตราจารย์ ดร. Dinh Trong Thinh (Academy of Finance) กล่าวว่าตลาดตราสารหนี้ถูกมองว่าเป็นช่องทางการระดมทุนที่มีประสิทธิภาพสำหรับบริษัทระยะกลางถึงระยะยาว เงินทุนจากพันธบัตรช่วยให้ธุรกิจเสริมกระแสเงินสด ลดการพึ่งพาสินเชื่อของธนาคาร

อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ต้นปีนี้ การออกหุ้นกู้ของบรรษัทได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญหลังจากหน่วยงานกำกับดูแล “เข้มงวด” เงื่อนไขการทำธุรกรรมพันธบัตรของ บริษัท สำหรับสถาบันสินเชื่อและการตรวจสอบที่รัดกุม กิจกรรมการออกภายใต้การดูแล ที่ให้บริการด้านการตลาด

“ตลาดตราสารหนี้ของเวียดนามมีศักยภาพมหาศาล เป็นช่องทางเงินทุนที่สำคัญสำหรับเศรษฐกิจและภาคธุรกิจ และเป็นช่องทางการลงทุนที่น่าดึงดูดสำหรับนักลงทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกณฑ์ความปลอดภัยมีความเข้มงวดมากขึ้น” Thinh กล่าวเน้นย้ำ

ต้องเผชิญกับข่าวเชิงลบมากมายเกี่ยวกับการออกหุ้นกู้เมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งทำให้นักลงทุนเกิดข้อสงสัย กระทบต่อหุ้นกู้ และมีผลกระทบต่อการพัฒนาตลาดการเงิน – หลักทรัพย์โดยทั่วไปและโดยเฉพาะตลาดตราสารหนี้

แม้ว่าตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนจะชะลอตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ แต่การตัดสินใจของรัฐบาลและกระทรวงการคลังในการทำความสะอาดตลาดและปรับปรุงการออกใหม่นั้นมีความเหมาะสมและทันเวลา เนื่องจากตลาดตราสารหนี้หลังการเติบโตจำเป็นต้องปรับโครงสร้างด้วยกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการล่มสลายครั้งใหญ่และปกป้องผลประโยชน์ของนักลงทุน

ไม่ใช่เพราะ “เซิร์ฟเวอร์” บางตัว ให้ออกจาก “ครัว”

อย่าปฏิเสธประสิทธิผลของหุ้นกู้ ยังคงเป็นช่องทางการระดมทุนที่มีประสิทธิภาพสำหรับบริษัทและช่องทางการลงทุนที่น่าสนใจในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ไม่ใช่เพราะ “เวิร์ม” ไม่กี่ตัวที่ส่งผลกระทบและยับยั้งการพัฒนาของตลาดการเงินทั้งหมด

ทนายความ Nguyen Thanh Ha ผู้อำนวยการ SB Law ให้ความเห็นว่า: “จำเป็นต้องควบคุมการออกหุ้นกู้อย่างเข้มงวด แต่ตลาดตราสารหนี้ไม่ควรถูกปิดกั้นเพียงเพราะมีเหตุการณ์เชิงลบเพียงไม่กี่เหตุการณ์”

เหล่านี้ ความผิด ของบางบุคคลและองค์กรในตลาดตราสารหนี้แต่ละรายเมื่อเร็วๆ นี้ถือเป็นบทเรียนที่สำคัญ แต่ไม่ใช่ตัวแทนของตลาดโดยรวม

“ในปัจจุบันนี้เพราะบางเหตุการณ์จะไม่เป็นเหตุให้ตลาดตึงตัว เหตุการณ์เหล่านี้เป็นเพียงสัญญาณเตือนมะเร็งที่ต้องรักษา เราไม่ควรมองสิ่งเหล่านี้ในแง่ลบ แต่เป็นแง่บวก เป็นสัญญาณเตือนให้ล้างตลาด โปร่งใส และดีกว่าไม่ใช่คอขวดของตลาดตราสารหนี้” ทนาย Thanh Ha กล่าว

ในมุมมองเดียวกัน รองศาสตราจารย์ ดร.โง ตรี ลอง อดีตผู้อำนวยการสถาบันวิจัยตลาดราคา (กระทรวงการคลัง) กล่าวอีกว่า ทางการได้ใช้บทลงโทษที่รุนแรงขึ้นเพื่อ ความโปร่งใสของตลาดตราสารหนี้ การกำจัด “pot worms” จะช่วยให้ตลาดตราสารหนี้มีความโปร่งใสและปลอดภัยยิ่งขึ้น บริษัทที่มีทรัพย์สิน ศักดิ์ศรี โปร่งใส และธุรกิจที่ดี ได้รับอนุญาตให้เปิดกระแสเงินทุนได้ นักลงทุนแบบมีเงื่อนไขยังคงลงทุนสินทรัพย์ที่ทำกำไรในช่องทางการลงทุนที่ปลอดภัยและทำกำไรได้ช่องทางใดช่องทางหนึ่ง

นอกจากนี้ รองศาสตราจารย์ ดร.โง ไตร ลอง ยังกล่าวอีกว่านักลงทุนจำเป็นต้องปรับปรุงความตระหนักและความเข้าใจในการควบคุมความเสี่ยง โดยเฉพาะอย่างยิ่งนักลงทุนรายย่อยที่มีข้อได้เปรียบเพียงเล็กน้อยในด้านข้อมูลและทักษะทางวิชาชีพในการสะสมทางการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นักลงทุนควรเลือกซื้อพันธบัตรจากบริษัทชั้นนำที่มีประวัติความยั่งยืนมาหลายปี อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรอาจไม่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยออมทรัพย์มากนัก แต่ก็ปลอดภัยโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่ไม่มีประสบการณ์

นอกจากนี้ นักลงทุนต้องพิจารณาถึงความเป็นมืออาชีพของผู้ออกหุ้นกู้อย่างรอบคอบ ซึ่งเป็นตัวกลางระหว่างผู้ออกพันธบัตรและผู้ลงทุนเพื่อจำกัดความเสี่ยง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราไม่ควร เซ้ง เมื่อพวกเขาไม่เข้าใจธรรมชาติของภาระผูกพันเพื่อหลีกเลี่ยงการก่อให้เกิดความเสียหายทางการเงินแก่ตนเอง