เกมพันธบัตร Masan Group ของมหาเศรษฐี Nguyen Dang Quang

ยืมหนี้ใหม่มาชำระหนี้เก่า

ข้อมูลทางการเงินแสดงให้เห็นว่า ณ สิ้นไตรมาสที่สองของปี 2022 หนี้ทางการเงินของบริษัท Masan Group Joint Stock Company (กลุ่ม Masan: รหัสหุ้น: MSN) และบริษัทย่อยมีจำนวนทั้งสิ้น 56,872 พันล้านดอง ซึ่งมากกว่าครึ่งหนึ่งเป็นหนี้ระยะสั้น พาสซีฟ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง สินเชื่อธนาคารมีมูลค่า 21.872 พันล้านดอง พันธบัตรคงเหลือ 34.479 พันล้านดอง และหุ้นกู้ของบริษัทแม่อยู่ที่ประมาณ 19.5 ล้านล้านดอง

ในบรรดาพันธบัตรที่กล่าวถึงข้างต้น มี 14 ล้านล้านดองเวียดนาม ซึ่งจะครบกำหนดในเดือนมีนาคมและสิงหาคม 2566 และ 4 ล้านล้านด่องซึ่งจะครบกำหนดในเดือนมกราคม 2567 โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Masan Group มีหนี้พันธบัตรไม่มีหลักประกันมากกว่า 15 ล้านล้าน

พันธบัตรออกใหม่ 2 ล็อตจาก Masan Group

ท่ามกลางหนี้สินทางการเงินที่เพิ่มขึ้นและแรงกดดันจากกำหนดเวลาการชำระเงินของนักลงทุน เมื่อวันที่ 21 กันยายน Masan Group ยังคงระดมเงินเพิ่มอีก 1.5 ล้านล้านด่อง โดยการออกพันธบัตรสองชุด MSNH2227003 และ MSNH227004 มูลค่ากว่า 700 พันล้านด่องและ 800 พันล้านดองตามลำดับ

ตามข้อมูลที่เผยแพร่ วัตถุประสงค์เบื้องต้นของ Masan คือการใช้เงินที่ได้จากพันธบัตรทั้งสองชุดดังกล่าวเพื่อชำระเงินต้นจนครบกำหนดของพันธบัตร MSNPO2022_01 ที่ออกในวันที่ 26 กันยายน 2019 หลังจากปรับแล้ว จำนวนเงินนี้จะนำไปใช้ชำระเงินต้นของ พันธบัตร BondMSN012023 ที่ออกเมื่อวันที่ 9 มีนาคม 2020 และครบกำหนดในวันที่ 9 มีนาคม 2023 เวลาที่คาดว่าจะใช้เงินต้นคือไตรมาสแรกของปี 2023

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การระดมพันธบัตร Masan นี้เกิดขึ้นใกล้ครบกำหนดของล็อตพันธบัตรที่ออกก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง พันธบัตรชุดหนึ่งมูลค่า 1.5 ล้านล้านดอง ที่ออกโดย Masan เมื่อวันที่ 26 กันยายน 2019 โดยมีระยะเวลา 3 ปี หมดอายุในวันที่ 25 กันยายน 2022

ก่อนหน้านี้ในปี 2020 กลุ่มนี้ได้ออกพันธบัตรประมาณ 10 ล้านล้านดองทั่วประเทศผ่าน 4 รอบ ทั้งหมดมีระยะเวลา 3 ปี ซึ่งจะครบกำหนดในปี 2566 ในเดือนมกราคม 2564 Masan Group ยังคงดำเนินการเสนอขายพันธบัตรแก่ประชาชนเพิ่มเติมอีก 4 ล้านล้านดอง

ไม่เพียงแต่บริษัทแม่เท่านั้น แต่บริษัทย่อยของ MSN ยังมีหุ้นกู้มูลค่ารวมหลายสิบล้านล้านดอง ตัวอย่างเช่น Nui Phao Mining and Mineral Processing Co., Ltd หมุนเวียน 6,300 พันล้านดอง, WinCommerce (4,500 พันล้านดอง), Masan Hightech Materials (3,000 พันล้านดอง), Masan Consumer Holdings (2,100 พันล้านดอง)

เกี่ยวกับสถานการณ์ทางธุรกิจที่สะสมในช่วง 6 เดือนแรกของปี 2565 Masan Group บันทึกกำไรหลังภาษีที่เกิดจากผู้ถือหุ้นของบริษัทในงบการเงินรวมที่ 2.5 ล้านล้านดอง อย่างไรก็ตาม ในงบการเงินเฉพาะกิจการ (แสดงเฉพาะสถานการณ์ทางการเงินและธุรกิจของบริษัทแม่) Masan ประกาศขาดทุนหลังหักภาษีเกือบ 1.1 ล้านล้านดอง

ความทะเยอทะยานขององค์กร “สากล” จะเกิดขึ้นจริงหรือไม่?

เมื่อดูประวัติการพัฒนาของระบบนิเวศ Masan จะเห็นว่าบริษัทนี้ถือกำเนิดขึ้นในปี 2547 โดยใช้ชื่อเดิมคือ Ma San Maritime Joint Stock Company ในปี 2552 MSN เปลี่ยนชื่อเป็น Masan Group JSC และจดทะเบียนหุ้นใน HoSE ในปีเดียวกัน

แม้ว่าจะก่อตั้งอย่างเป็นทางการในปี 2547 แต่โดยคำนึงถึงการจัดตั้งและการดำเนินงานของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ บริษัทในเครือ และบริษัทรุ่นก่อน MSN ได้ดำเนินการมาตั้งแต่ปี 2539 โดยเริ่มจากโรงงานผลิตเครื่องเทศในโฮจิมินห์ซิตี้ MSN ได้กลายเป็นหนึ่งใน บริษัทชั้นนำในเวียดนาม โดยมีบริษัทในเครือและบริษัทในเครือ 84 แห่ง ตั้งแต่การผลิตอาหาร ซูเปอร์มาร์เก็ต/ร้านค้าปลีก สาธารณูปโภค บริการทางการเงิน ไปจนถึงการทำเหมือง

ระบบนิเวศ MSN แบ่งออกเป็น 3 ส่วนที่แตกต่างกันซึ่งจัดการโดยนิติบุคคล 3 แห่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Masan Horizon เป็นเจ้าของส่วนเนื้อสัตว์และแร่ธาตุ CrownX เป็นเจ้าของภาคส่วนค้าปลีกและสินค้าอุปโภคบริโภค ชาวเชอร์ปาเปิดรับอาหารและเครื่องดื่มและเทคโนโลยี

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา MSN กลายเป็นที่รู้จักของหลายๆ คนผ่านการเข้าซื้อกิจการที่ได้รับความนิยม เช่น การเข้าถือหุ้น 87.34% ใน VinCommerce (หน่วยงานที่ดูแลระบบ VinMart หรือ VinMart+) โดยมีมูลค่าธุรกรรมประมาณ 5.4 ล้านล้านด่ง ซื้อหุ้น 85% ของ Phuc Long Heritage (บริษัทที่เป็นเจ้าของเครือ Phuc Long F&B); เข้าซื้อหุ้น 70% ของ Mobicast (บริษัทที่เป็นเจ้าของ reddi เครือข่ายมือถือเสมือน)

ตามสถิติ จำนวนเงินทั้งหมดที่ MSN ต้องใช้เพื่อซื้อ 3 แบรนด์นี้อยู่ที่ประมาณ 8.9 ล้านล้านดอง ก่อนหน้านั้น MSN ยังใช้เงินมหาศาลเพื่อซื้อแบรนด์ต่างๆ เช่น Vinacafe Bien Hoa, Masan Resources, Vinh Hao, Vissan, Cholimex, NET Detergent…

เมื่อเร็ว ๆ นี้ ความเป็นผู้นำของ MSN ได้เปิดเผยความสามารถในการลงทุนในด้านโลจิสติกส์ ซัพพลายเชน และฟินเทค เพื่อส่งเสริมการเติบโตของอีคอมเมิร์ซของกลุ่ม การบุกรุกกลุ่มธุรกิจใหม่เหล่านี้แสดงให้เห็นว่า MSN “ใฝ่ฝัน” ที่จะเป็นบริษัท “สากล”

winmart-vegetables-1666661972397-1666665770.jpg
กลุ่ม Masan เพิ่งประสบกับ “ความวุ่นวาย” เมื่อเครือข่ายซูเปอร์มาร์เก็ต Winmart พบว่าขายผักในตลาด “ปลอมตัว” เป็นผัก VietGAP

ในการตระหนักถึงแนวคิดของบริษัทที่มีหลากหลายอุตสาหกรรม MSN ต้องการเงินทุนที่ “มหาศาล” จริงๆ ในช่องทางการระดมทุน MSN ได้ใช้ช่องทางพันธบัตรเพื่อ “ดูด” เงินนับสิบล้านเข้าสู่ “กระเป๋า” ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องง่ายที่จะตระหนักว่าในบริบทของตลาดตราสารหนี้ที่ประสบปัญหามากมาย โครงการของ Masan Group ในการออกพันธบัตรเพื่อชำระหนี้พันธบัตรที่ครบกำหนดไถ่ถอนรวมถึงการเพิ่มทรัพยากรจะไม่ง่ายเหมือนข่าวประชาสัมพันธ์ครั้งก่อน .

โดยเฉพาะพระราชกฤษฎีกา 65/2022/ND-CP ที่แก้ไขและเพิ่มเติมพระราชกฤษฎีกา 153/2020/ND-CP ที่เกี่ยวข้องกับการออกพันธบัตรเฉพาะบุคคลซึ่งออกเมื่อวันที่ 16 กันยายน พ.ศ. 2565 น่าจะส่งผลกระทบอย่างมากต่อตลาดตราสารหนี้

พระราชกฤษฎีกาฉบับใหม่กล่าวถึงความรับผิดชอบโดยละเอียดของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในกระบวนการปรึกษาหารือและการออกพันธบัตร ดังนั้นทั้งผู้ออกและที่ปรึกษาจึงต้องมีความซื่อสัตย์ โปร่งใส และความปลอดภัยในการออกหุ้นกู้

นอกจากนี้ ผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐกิจบางคนกล่าวว่า การกู้ยืมโดยการกู้ยืมมีความเสี่ยงสูงเมื่อบริษัทไม่สามารถจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การปล่อยสินเชื่อของธนาคารต้องเผชิญกับอุปสรรคมากมายเนื่องจากการจำกัดการเติบโตของสินเชื่อ

ดังนั้นเมื่อธนาคารเพิ่มการลงทุนในพันธบัตรก็เพิ่มจำนวนหนี้เสีย เนื่องจากบริษัทไม่สามารถชำระเงินต้นและดอกเบี้ยของพันธบัตรที่ถึงกำหนดชำระได้ ทำให้ต้องออกพันธบัตรเพื่อปรับโครงสร้างหนี้เพิ่มขึ้น . กระบวนการชำระคืนเงินกู้ที่ไม่มีที่สิ้นสุดกำหนดให้ธนาคารไม่สามารถให้ยืมธุรกิจเพื่อชำระคืนเงินกู้และต้องดำเนินการหลักประกันเงินกู้

นอกเหนือจากปัญหาที่คาดไว้ในการออกพันธบัตร MSN ยังประสบกับ “ความวุ่นวาย” เมื่อเครือข่ายซูเปอร์มาร์เก็ต Winmart พบว่าขายผักในตลาด “ปลอมตัว” เป็นผักของ VietGAP ตัวแทน MSN อธิบายเหตุการณ์ดังกล่าวว่า “ไม่ใช่นโยบายธุรกิจของบริษัท เราปฏิบัติตามกฎระเบียบด้านสุขอนามัยและความปลอดภัยของอาหารอย่างเต็มที่เสมอ พร้อมขั้นตอนการควบคุมคุณภาพที่เข้มงวดเพื่อรับรองสุขภาพของผู้บริโภค

แม้จะมีคำอธิบายเหตุการณ์ “เขย่า” ความเชื่อมั่นของลูกค้าจำนวนมาก เพราะเมื่อดูจากข้อเท็จจริงแล้วจะเห็นได้ว่า Winmart ไม่ได้ทำหน้าที่ในการตรวจสอบและติดตามแหล่งที่มาของสินค้าถึงผู้บริโภคเพียงพอ

นอกจากนี้ Masan ยังเผชิญกับคู่แข่งจากต่างประเทศ เช่น กลุ่มเซ็นทรัลของประเทศไทย ซึ่งจัดสรรเงิน 3 หมื่นล้านบาท เพื่อพัฒนาร้านของชำ เครื่องใช้ไฟฟ้า และร้านกีฬาในเวียดนาม

Rehema Sekibo

"ผู้ประกอบการ นักเล่นเกมสมัครเล่น ผู้สนับสนุนซอมบี้ นักสื่อสารที่ถ่อมตนอย่างไม่พอใจ นักอ่านที่ภาคภูมิใจ"

ใส่ความเห็น

อีเมลของคุณจะไม่แสดงให้คนอื่นเห็น ช่องข้อมูลจำเป็นถูกทำเครื่องหมาย *