ปัจจุบันเหลือเวลาอีกเพียงเดือนเดียวก่อนสิ้นปี 2566 ในปี 2566 เศรษฐกิจโลกยังคงเผชิญกับความยากลำบากและความท้าทายมากมาย แต่เศรษฐกิจเวียดนามกลับกลายเป็นจุดสว่างในแง่ของการเติบโตทางเศรษฐกิจและแรงดึงดูดของประเทศ และนักลงทุนต่างชาติ

อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับเป้าหมายการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ตั้งไว้ในช่วงต้นปี เศรษฐกิจยังคงต้องใช้ความพยายามเพื่อให้เข้าใกล้เป้าหมายมากขึ้น สิ่งนี้ทำให้นักลงทุนสับสนและตลาดหุ้นก็มีการเคลื่อนไหวไปด้านข้าง

แล้วอะไรคือแรงผลักดันเบื้องหลังการเติบโตทางเศรษฐกิจในช่วงเดือนที่เหลือของปี 2566 และแรงผลักดันที่เร่งตัวขึ้นของเศรษฐกิจ ส่งผลให้ตลาดหุ้นเป็นบวกมากขึ้น? พูดคุยในรายการทอล์คโชว์ Financial Street ทางช่อง VTV8 นาย Huang Bo ซีอีโอของบริษัท Guotai Junan Vietnam Securities Joint Stock Company จากการประเมิน เวียดนามมีจุดบวกหลายประการ เช่น การบริโภคภายในประเทศที่ยังคงแข็งแกร่ง การลงทุนภาครัฐที่เข้มแข็งขึ้น การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศที่เป็นบวก และการกลับมาดำเนินกิจกรรมการส่งออกอย่างค่อยเป็นค่อยไป… เป็นปัจจัยที่จะส่งผลให้ตลาดหุ้นปรับตัวสูงขึ้นในระยะยาว . ดังนั้นช่วงปรับตัวของตลาดจึงถือเป็นโอกาสที่ดีสำหรับนักลงทุน

มุยคานห์ ลี : ณ จุดนี้ ภาพเศรษฐกิจปี 2566 ค่อยๆ ชัดเจนขึ้น คุณจะประเมินภาพนี้อย่างไร

ปู่ หวง ป๋อ ซีอีโอ บริษัทซีพี หัวเรื่อง กัวไท่ จูหนาน (เวียดนาม)

เราประเมินเศรษฐกิจเวียดนามจากสองมุมมอง ประการแรกผลกระทบของสถานการณ์เศรษฐกิจโลก และประการที่สองแนวโน้มของเศรษฐกิจเวียดนาม ปัจจุบันเศรษฐกิจโลกยังคงเผชิญกับความยากลำบาก อัตราดอกเบี้ยของ FED และอัตราดอกเบี้ยออมทรัพย์ของ USD ยังคงอยู่ในระดับสูง ทำให้ธุรกิจจำนวนมากไม่เต็มใจที่จะกู้ยืมเงินจากธนาคาร พลเมืองในสหรัฐอเมริกาและยุโรปยังลดการใช้จ่ายและฝากเงินในธนาคารมากขึ้นเพื่อรับประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยที่สูง ความต้องการที่ลดลง และส่งผลกระทบต่อกิจกรรมการส่งออกในประเทศเกิดใหม่ เช่น เวียดนาม อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจล่าสุดแสดงให้เห็นสัญญาณเชิงบวก เช่น อัตราเงินเฟ้อโลกที่ค่อยๆ ลดลง และเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ย FED ในปัจจุบัน คณะกรรมการตลาดเปิดของ FED (FOMC) คาดการณ์ว่าเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยของ FED จะลดลง 25 ถึง 75 จุดพื้นฐานเป็น 4.75% ถึง 5.25% ในปี 2567 ซึ่งจะสนับสนุนการคืนทุนระหว่างประเทศไปสู่ตลาดเกิดใหม่เช่นเวียดนาม

ในระดับชาติ รัฐบาลยังได้ใช้นโยบายที่ทันท่วงทีเพื่อรองรับการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในช่วงครึ่งแรกของปี 2566 ธนาคารของรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 4 ครั้งเพื่อพยุงเศรษฐกิจ แม้ว่ากิจกรรมการผลิตจะไม่ขยายตัวมากนัก แต่จำนวนคำสั่งซื้อก็เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ในขณะเดียวกัน ความต้องการของผู้บริโภคในประเทศยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และการเบิกจ่ายเงินลงทุนสาธารณะก็เพิ่มขึ้นอย่างดีจนถึงเดือนตุลาคม 2566 โดยคิดเป็นร้อยละ 56.74 ของแผนงาน เราคาดว่าอัตราการเบิกจ่ายการลงทุนภาครัฐจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงสองเดือนสุดท้ายของปี นอกจากนี้ เงินทุน FDI ไหลเข้าสู่เวียดนามยังคงเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ในช่วง 10 เดือนแรกของปี 2566 ทุน FDI ที่จดทะเบียนใหม่มีมูลค่า 25.76 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 14.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว

จากการประเมินของคุณ เศรษฐกิจเวียดนามจะสามารถบรรลุเป้าหมายการเติบโตในอีกเพียงหนึ่งเดือนภายในสิ้นปี 2566 ได้หรือไม่ ?

แม้ว่าจะมีโอกาสมากมาย แต่การบรรลุเป้าหมายการเติบโตของ GDP ของเวียดนามที่ 6-6.5% ถือเป็นความท้าทายในปัจจุบัน GDP ของเวียดนามในไตรมาส 3 ปี 2566 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 5.33% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วซึ่งยังไม่ถึงเป้าหมายแต่สูงกว่าไตรมาสก่อน ด้วยตัวเลขนี้ การเติบโตของ GDP ของเวียดนามในไตรมาสที่สามของปี 2023 จึงเป็นอันดับหนึ่งในกลุ่มเศรษฐกิจอาเซียน ตามหลังฟิลิปปินส์ (5.9%) แซงหน้า GDP ของอินโดนีเซียที่เติบโตเพียง 4.94%, มาเลเซีย (3.3%), ไทย (1.5%) %) และสิงคโปร์ (0.7%) จากตัวเลขข้างต้น คาดว่าการเติบโตของ GDP ของเวียดนามในปี 2566 จะอยู่ที่ประมาณ 5% หากเราบรรลุการเติบโต 7% ในไตรมาสที่ 4 ปี 2566

เราเชื่อว่าเงินดองเวียดนามจะยังคงเป็นสกุลเงินที่แข็งแกร่งเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่นๆ และคาดว่าจะอ่อนค่าลงเพียงประมาณ 2.4% ในปี 2566 โดยได้แรงหนุนจากดุลการชำระเงินที่แข็งแกร่ง กระแสเงินทุนและ FDI ยังคงมีความสำคัญต่อเวียดนาม

ก่อนหน้านี้ปัจจัยต่างๆ เช่น การบริโภค การส่งออก และการลงทุนภาครัฐ ถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตทางเศรษฐกิจ ในความเห็นของคุณ อะไรคือแรงผลักดันหลักที่ทำให้เกิดพลวัตการเติบโตของเวียดนามในปัจจุบันและพลวัตในปี 2024 ?

เราประเมินปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของ GDP ของเวียดนามดังนี้: วัตถุประสงค์แรกคือการเติบโตของการใช้จ่ายที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง ความต้องการการใช้จ่ายในช่วงวันหยุดสิ้นปีคาดว่าจะผลักดันการเติบโต การบริโภคภายในประเทศ จึงกลายเป็นบทบาทสำคัญในระยะสั้น

ประการที่สอง การส่งออกของเวียดนามคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในปี 2567 เมื่ออุปสงค์ทั่วโลกฟื้นตัว จากข้อมูลของ Bloomberg สินค้าคงคลังของสหรัฐฯ ลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วและแตะระดับต่ำสุดในปี 2023 นอกจากนี้ คาดว่านโยบายการเงินในสหรัฐฯ จะผ่อนคลายลง ทั้งสหรัฐ ยุโรป และจีน อุตสาหกรรมแปรรูป โดยเฉพาะไม้และอาหารทะเล ตามมาด้วยอุตสาหกรรมเสื้อผ้า ส่งผลให้อุปสงค์ฟื้นตัว

ประการที่สาม กระแส FDI ยังคงแข็งแกร่งในปีนี้

ในความเป็นจริง เวียดนามยังคงเป็นจุดหมายปลายทางที่น่าสนใจสำหรับเงินทุน FDI ไม่เพียงแต่ในพื้นที่ดั้งเดิมเท่านั้นแต่ยังอยู่ในพื้นที่ที่เกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจสีเขียว พลังงานสะอาด อุตสาหกรรมสนับสนุนการส่งออก และภาคส่วนอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคภายในประเทศ เช่น การดูแลสุขภาพ การดูแล การค้าปลีก และการเงิน .

สุดท้ายนี้ การลงทุนภาครัฐยังเป็นส่วนสนับสนุนหลักสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจในปี 2566 การส่งเสริมการลงทุนภาครัฐมีความสำคัญอย่างยิ่ง ซึ่งมีส่วนช่วยต่อพลวัตการเติบโตของเศรษฐกิจทั้งหมด ไม่เพียงแต่ในปี 2566 เท่านั้น แต่ยังในปี 2567 ด้วย

เมื่อเผชิญกับการเติบโตของเศรษฐกิจ ตลาดหุ้นก็มีการเติบโตเชิงบวกเช่นกันในปี 2566 แต่เมื่อเข้าสู่ไตรมาสที่ 4 ตลาดก็ชะลอตัวลงและเสื่อมถอยลง ทำไมเขาถึงคิด? ?

จากการประเมินของเรา ตลาดหุ้นเวียดนาม ณ สิ้นปี 2566 และปี 2567 จะมีปัจจัยดังต่อไปนี้

ประการแรกในด้านสภาพคล่องอัตราดอกเบี้ยต่ำทำให้เกิดสภาพคล่องในตลาดมากขึ้น หนุนตลาดในช่วง 3 ไตรมาสแรกของปีและไตรมาสที่ 4 นี้ด้วย อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเราได้เห็นแนวโน้มขาขึ้นในระยะสั้นเพิ่มขึ้นประมาณ 20% จนถึงต้นเดือนกันยายนแล้วจึงเกิดการปรับฐาน การปรับตัวของตลาดในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาส่วนหนึ่งสะท้อนถึงจิตวิทยาของนักลงทุนที่ต้องการทำกำไรหลังจากเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงแปดเดือนแรกของปี

นอกจากนี้ กลุ่มอุตสาหกรรมยังบรรลุระดับการประเมินมูลค่าที่ค่อนข้างสูง ในขณะที่ผลประกอบการของบริษัทไม่สอดคล้องกับระดับการประเมินทั้งหมด โดยการเติบโตของกำไรต่อหุ้นในปีนี้อยู่ที่ประมาณ 5.36% เท่านั้น

นอกจากนี้ความกังวลเกี่ยวกับปัญหาในตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีอยู่ อย่างไรก็ตาม ในเรื่องนี้เราคาดว่าการฟื้นตัวจะแข็งแกร่งขึ้นตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ของปี 2567

ตามที่กล่าวไว้ การเคลื่อนไหวด้านข้างของตลาดอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมาทำให้นักลงทุนบางส่วนหมดความอดทน ?

เราเชื่อว่ากระแสเงินสดยังคงจับตาดูและรอโอกาสการลงทุนที่จะเกิดขึ้น ในบริบทของอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง หุ้นกำลังกลายเป็นช่องทางการลงทุนที่น่าดึงดูดมากกว่าธนาคาร นอกจากนี้เนื่องจากการลดลงของตลาดหุ้นในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมาทำให้ตลาดมีระดับการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจยิ่งขึ้น เราคาดว่า P/E จะสูงถึงประมาณ 12 เท่า ณ สิ้นปีนี้ และ P/E จนถึงปี 2567 จะอยู่ที่ประมาณ 9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วง 5 ปีที่ประมาณ 15 เท่า ตลาดจึงยังคงอยู่ในระดับการประเมินมูลค่าระยะยาวที่น่าสนใจ ปัจจัยบวกอีกประการหนึ่งที่จะสนับสนุนตลาดในระยะกลางถึงระยะยาวคือระบบ KRX ซึ่งคาดว่าจะเปิดตัวภายในสิ้นปี 2566

เราคาดว่าหลายภาคส่วนจะเติบโตเหนือการเติบโตของตลาดโดยรวมในปี 2567 ภาคแรกคือภาคการธนาคาร เราคาดว่าภาคการธนาคารจะบรรลุผลลัพธ์เชิงบวกในไตรมาสที่สี่ของปี 2566 ซึ่งเป็นช่วงที่การเติบโตของสินเชื่อในระบบเศรษฐกิจจะได้รับการส่งเสริม ปัจจุบันการประเมิน P/E ของภาคธนาคารมีความน่าสนใจเพียงประมาณ 9 เท่าเท่านั้น ประการที่สอง ภาคอสังหาริมทรัพย์ในนิคมอุตสาหกรรมยังคงเป็นบวกมาก เนื่องจากกระแสเงินทุนจากต่างประเทศจะยังคงไหลเข้าสู่เวียดนามอย่างแข็งแกร่งและจะมีการประเมินมูลค่าที่ดีเพียงประมาณ 8-9 เท่าเท่านั้น อุตสาหกรรมอื่นๆ บางส่วน เช่น วัสดุก่อสร้างและเหล็ก ก็จะฟื้นตัวในปี 2567 ด้วยการลงทุนภาครัฐที่เพิ่มขึ้น