นักลงทุนต่างชาติเป็นจุดลบในตลาดหุ้นปี 2566 จากสถิติพบว่านักลงทุนต่างชาติขายสุทธิในช่วง 8 เดือนที่ผ่านมา ในเดือนพฤศจิกายนเพียงเดือนเดียว นักลงทุนต่างชาติขายทองแดงสุทธิมากกว่า 3.5 ล้านล้านทั่วทั้งตลาด เมื่อสะสมในช่วง 11 เดือนแรกของปี 2566 มูลค่าการขายสุทธิสูงถึงประมาณ 12.5 ล้านล้านดอง โดยมูลค่าการขายสุทธิของ HoSE บันทึกไว้อยู่ที่ประมาณ 14.9 ล้านล้านดอง

ก่อนหน้านี้ในปี 2022 นักลงทุนต่างชาติกลับมาซื้อสุทธิเกือบ 26.7 ล้านล้านดอลลาร์ใน HOSE และกลายเป็นหนึ่งในตัวขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ดัชนี VN พุ่งสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เมื่อเราเข้าสู่ปี 2023 โมเมนตัมการขายอย่างไม่หยุดยั้งของนักลงทุนต่างชาติทำให้ตลาดสูญเสียการสนับสนุนที่สำคัญ แม้จะปรับฐานอย่างรวดเร็ว แต่กำลังซื้อของนักลงทุนต่างชาติยังค่อนข้างอ่อนแอและกลับมาสู่ระดับขายสุทธิได้อย่างรวดเร็วทันทีที่ตลาดแสดงสัญญาณฟื้นตัว

รายชื่อหุ้นที่ขายดีที่สุดสุทธิหลังผ่านไป 11 เดือน ได้แก่ BEI (-4.323 พันล้าน), MWG (-3.200 พันล้าน), VPB (-2.203 พันล้าน VND), VNZ (-2.203 พันล้าน)… สิ่งเหล่านี้ส่วนใหญ่เป็น ‘กิจกรรม’ กิจกรรมการขายกิจการขององค์กรต่างประเทศที่เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่/ผู้ถือหุ้นเชิงกลยุทธ์ของบริษัท ตัวอย่างทั่วไปของ EIB คือกิจกรรมการขายเงินลงทุนของบริษัท Sumitomo Mitsui Banking Corporation (SMBC) ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นเชิงกลยุทธ์มาตั้งแต่ปี 2550 MWG ได้รับแรงกดดันในการขายบางส่วนจากกลุ่มกองทุน เช่น Dragon Capital, Arisaig Partners หรือ VNZ พร้อมการขายกิจการ VNG Limited ซึ่งเป็นองค์กรที่เชื่อมโยงกับผู้ก่อตั้ง VNG Le Hong Minh

นอกจากนี้แรงกดดันในการขายสุทธิส่วนหนึ่งมาจากแนวโน้มการถอนตัวที่เกิดขึ้นในกองทุน ETF ขนาดใหญ่จำนวนหนึ่ง โดยทั่วไปแล้ว DCVFM VNDiamond ETF (FUEVFVND) และ DCVFM VN30 ETF (E1VFVN30) ของ Dragon Capital ทั้งคู่ถูกนักลงทุนชาวไทยชำระบัญชีอย่างหนักผ่านทางใบแสดงสิทธิ (DRs) ในปี 2566 ณ ปลายเดือนพฤศจิกายน จำนวนใบรับรองกองทุนที่หลักทรัพย์ FUEVFVND ถือโดยคนไทยลดลง ประมาณ 21.4 ล้านยูนิต จากจุดสูงสุดในช่วงกลางเดือนกุมภาพันธ์ ในทำนองเดียวกัน นักลงทุนไทยมียอดขายสุทธิมากกว่า 56 ล้านใบกองทุน E1VFVN30 นับตั้งแต่ต้นปี 2566

Fubon ETF คือชื่อที่เรารอคอย เมื่อจู่ๆ ก็กลับมาถอนสุทธิสุทธิตั้งแต่กลางเดือนกันยายน 2023 หลังจากถอนสุทธิอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 4 เดือนก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม การเบิกจ่ายแบบไดนามิกใช้เวลาไม่ถึงสองเดือนเท่านั้น ตัวเลขยังค่อนข้างน้อย และยังเร็วเกินไปที่จะยืนยันผลตอบแทนที่แข็งแกร่ง กองทุนสามารถกลับมาถอนออกสุทธิได้อย่างรวดเร็วเมื่อต้นเดือนพฤศจิกายน

เกิดอะไรขึ้น?

แม้ว่าจะมีสัดส่วนเพียงไม่ถึง 10% ของมูลค่าธุรกรรมในตลาดทั้งหมด แต่ยอดขายสุทธิอย่างต่อเนื่องของนักลงทุนต่างชาติยังคงมีผลกระทบต่อจิตวิทยาทั่วไปของนักลงทุน ราคาที่ไม่น่าดึงดูดเป็นสาเหตุหนึ่งที่ทำให้นักลงทุนต่างชาติไม่ “สนใจ” ในการซื้ออสังหาริมทรัพย์

หลังจากฤดูกาลการรายงานทางการเงินที่ผลประกอบการยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ P/E ของ VN-Index เพิ่มขึ้นเกือบ 13 เท่า ตัวเลขนี้สูงกว่าตอนที่แตะระดับต่ำสุดในช่วงปลายปีที่แล้วมาก (P/E ประมาณ 9.x ครั้ง) ดังนั้นจึงเป็นเรื่องยากที่นักลงทุนต่างชาติจะมีการซื้อสุทธิจำนวนมากเหมือนปีที่แล้ว

นอกจากนี้ ก่อนการปรับฐาน ตลาดมีช่วงขาขึ้นเป็นเวลาหลายเดือน หุ้นหลายตัวขึ้นสิบเปอร์เซ็นต์ แรงกดดันด้านผลกำไรที่แข็งแกร่งจึงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ส่วนลดหุ้นหลายๆ ตัวอาจไม่น่าดึงดูดเพียงพอสำหรับนักลงทุนต่างชาติ

นอกจากนี้นักลงทุนต่างชาติที่ขายหุ้นอาจเกิดจากความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของเหตุการณ์ระหว่างประเทศ เช่น นโยบายของเฟด ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย อัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มสูงขึ้น ราคาน้ำมัน เป็นต้น ระมัดระวังมากขึ้น. แรงกดดันในการถอนทุนคาดว่าจะมากขึ้นในตลาดชายแดน เช่น หุ้นเวียดนาม และเป็นเรื่องยากที่คาดว่าจะมีการเบิกจ่ายกองทุนชายแดนเพิ่มเติมในช่วงเวลาปัจจุบัน

สำหรับปัจจัยระยะยาว กระแสเงินทุนต่างชาติไหลเข้าตลาดหุ้นมาหลายปีแล้ว ส่วนหนึ่งเนื่องมาจากเหตุผลภายใน โครงสร้างของตลาดเวียดนามในปัจจุบันยังคงมีสัดส่วนที่มุ่งเน้นไปที่กลุ่มการเงิน (ธนาคาร หลักทรัพย์ ประกันภัย) และอสังหาริมทรัพย์ ในขณะที่สาขาเทคโนโลยี ผลิตภัณฑ์ยา อุตสาหกรรมการผลิต บริการ ฯลฯ มีอยู่ค่อนข้างน้อย เป็นชื่อทั่วไปไม่มากนัก . อสังหาริมทรัพย์ในตลาดขาดแคลน ทำให้นักลงทุนต่างชาติมีทางเลือกน้อย

อย่างไรก็ตาม ศักยภาพการเติบโตของบริษัทจดทะเบียนบนแพลตฟอร์มเศรษฐกิจมหภาคที่มั่นคง คาดว่าจะค่อยๆ ช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดใจของหุ้นเวียดนามในสายตาของนักลงทุนต่างชาติ นอกจากนี้ โอกาสในการปรับปรุงให้ทันสมัยมีความชัดเจนมากขึ้นด้วยความพยายามของหน่วยงานการจัดการและผู้เล่นในตลาดที่คาดว่าจะช่วยดึงดูดนักลงทุนต่างชาติในอนาคต