ผู้บริหารของ Silicon Valley Bank (SVB) หันไปหา Goldman Sachs ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์เพื่อขอคำแนะนำ: พวกเขาจำเป็นต้องระดมเงิน แต่ไม่แน่ใจว่าจะทำอย่างไร

อัตราดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้นส่งผลกระทบต่อ SVB อย่างมาก เงินฝากและมูลค่าพอร์ตตราสารหนี้ของธนาคารลดลงอย่างรวดเร็ว

บริษัทจัดอันดับ Moody’s กำลังเตรียมที่จะปรับลดอันดับในเวลานั้น SVB ถูกบีบให้ต้องหาวิธีรีเซ็ตการเงินเพื่อหลีกเลี่ยงการบีบเงินทุน การเคลื่อนไหวที่อาจทำให้กำไรลดลง

การแลกเปลี่ยนระหว่าง SVB และ Goldman Sachs – ซึ่งเกิดขึ้นนานกว่าสิบวัน – สิ้นสุดในวันที่ 8 มีนาคม เมื่อ SVB ประกาศขาดทุนเกือบ 2 พันล้านดอลลาร์ (จากการขายพันธบัตร) และมีแผนที่จะขายการดำเนินการ ชื่อเรื่องทำให้นักลงทุนตื่นตระหนก ราคาหุ้น SVB ร่วงลงอย่างหนักในเช้าวันรุ่งขึ้น

ลูกค้าของ SVB, สตาร์ทอัพ และผู้ร่วมทุนที่มียอดเงินคงเหลือจำนวนมาก (ไม่มีประกันเงินฝาก) ตื่นตระหนก รีบถอนเงินจากธนาคารมากถึง 42,000 ล้านดอลลาร์ภายในวันเดียว!

ในขณะที่มีเพียงไม่กี่คนที่สามารถคาดเดาปฏิกิริยาของตลาดต่อการเปิดเผยของ SVB ได้ แต่แผนของ Goldman Sachs สำหรับธนาคารนั้นมีข้อบกพร่องร้ายแรง เขาประเมินอันตรายต่ำเกินไปว่ากระแสข่าวร้ายอาจก่อให้เกิดวิกฤตความเชื่อมั่น ซึ่งเป็นการพัฒนาที่อาจทำให้ธนาคารพังอย่างรวดเร็ว

เดิมที Goldman Sachs เป็นที่ปรึกษาให้กับคนรวยและผู้มีอำนาจ พวกเขาจัดให้มีการควบรวมกิจการ ช่วยบริษัทระดมทุน และจัดหาวิธีแก้ปัญหาที่เป็นนวัตกรรมสำหรับสถานการณ์ทางการเงินที่ยากลำบาก ซึ่งเป็นความสามารถพิเศษที่ทำให้บริษัทนี้มีรายได้หลายพันล้านดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม สำหรับ SVB คำแนะนำ “เคลือบทอง” ของ Goldman นั้นมีราคาสูงลิ่ว SVB พังทลายอย่างรวดเร็วในความล้มเหลวของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดเป็นอันดับสองในประวัติศาสตร์ของสหรัฐอเมริกา ก่อให้เกิดวิกฤตการธนาคารข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกที่หน่วยงานกำกับดูแลกำลังดำเนินการเพื่อป้องกัน

เรื่องราวของวันสุดท้ายของ SVB นี้อ้างอิงจากการสัมภาษณ์กับ The Wall Street Journal กับนายธนาคาร ทนายความ และนักลงทุนที่เกี่ยวข้อง

ปัญหาของ SVB นั้นค่อนข้างเป็นกลไก: ธนาคารมีกำไรโดยการทำเงินได้มากขึ้นจากการวางเงินฝากของลูกค้าในการลงทุนที่ให้ผลกำไรมากกว่าดอกเบี้ยที่จ่ายให้กับผู้ฝาก แต่ SVB ประสบปัญหาในการสร้างรายได้จากพันธบัตร (ซึ่งมีความเสี่ยงต่ำ) ที่ซื้อในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยต่ำใกล้กับศูนย์ และตอนนี้อัตราดอกเบี้ยก็สูงขึ้นแล้ว

การขายพันธบัตรเหล่านี้จำนวนมากจะช่วยลดแรงกดดัน: SVB จะมีเงินสดมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ข้อตกลงมาพร้อมกับ “เครื่องหมายดอกจัน” ขนาดใหญ่: SVB จะต้องยอมรับการขาดทุนครั้งใหญ่

ในสถานการณ์ที่ยากลำบากนี้ ผู้บริหารของ SVB มาที่ Goldman Sachs เพื่อรับทราบข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับแผนการระดมทุน บริษัทหลักทรัพย์เอกชนสองแห่ง ได้แก่ General Atlantic และ Warburg Pincus LLC อยู่ในรายชื่อนักลงทุนที่มีศักยภาพของธนาคาร

ผู้บริหารของ SVB ต้องการเสนอขายหุ้นแบบเฉพาะเจาะจง ซึ่งเป็นข้อตกลงที่พวกเขาปล่อยให้นักลงทุนซื้อหุ้นจำนวนหนึ่งในราคาคงที่อย่างเงียบๆ และพวกเขาต้องการทำอย่างรวดเร็ว Moody’s กำลังเตรียมปรับลดเครดิตของธนาคาร ความเคลื่อนไหวของ SVB กล่าวว่าจะทำให้นักลงทุนวิตกกังวล

นายธนาคารในตลาดตราสารทุนจาก Goldman นำโดย David Ludwig และกลุ่มสถาบันการเงินที่นำโดย Pete Lyon ได้เริ่มขายหุ้นร่วมกันในสัปดาห์แรกของเดือนที่ 3 และเข้าใกล้เงินลงทุนของทั้งสองบริษัทข้างต้น

Goldman Sachs เสนอการเสนอขายหุ้นส่วนตัวแบบผสมผสาน: บริษัทจะหานักลงทุนให้เพียงพอเพื่อจัดหาทุนเต็มจำนวนสำหรับข้อตกลงมูลค่า 2.25 พันล้านดอลลาร์ แต่จะเสนอทางเลือกแก่ประชาชนทั่วไปในการซื้อหุ้นในราคาใกล้เคียงกัน

ภายในวันที่ 5 มีนาคม Warburg ยอมแพ้ SVB ต้องการเวลามากขึ้นในการประเมินการดำเนินการและไม่ต้องการเข้าร่วมในข้อเสนอสาธารณะ

บนโต๊ะซื้อขายของ Goldman Sachs มีการเปิดการซื้อขายอื่นเช่นกัน SVB กำลังมองหาผู้ซื้อสำหรับพอร์ตตราสารหนี้เผื่อขายมูลค่า 2.1 หมื่นล้านดอลลาร์ ผู้ซื้อจะเป็น Goldman Sachs

ในขณะเดียวกัน General Atlantic ตกลงที่จะจ่ายเงิน 500 ล้านดอลลาร์สำหรับหุ้น แต่เวลากำลังจะหมดลงเพื่อดึงดูดนักลงทุนจำนวนมากขึ้นโดยเสนอส่วนที่เหลืออีก 1.75 พันล้านดอลลาร์ จาก 2.25 พันล้านดอลลาร์ที่ SVB พยายามที่จะระดมทุน ผู้บริหารของ SVB ไม่พร้อมที่จะให้ข้อมูลที่จำเป็นแก่นักลงทุนเพื่อดึงดูดผู้คน

Goldman Sachs ตัดสินใจว่าทางเลือกเดียวคือการเผยแพร่สู่สาธารณะ นำโดยนายพลแอตแลนติก CEO ของ SVB อนุมัติแผน

นายลุดวิกและคนอื่นๆ ที่ Goldman Sachs ให้เหตุผลว่า SVB ต้องดำเนินการอย่างรวดเร็ว Moody’s Rating ใกล้เข้ามาแล้ว ธนาคารจะปิดในสัปดาห์นี้ ดีกว่าที่จะปิดข่าวร้ายเพื่อหลีกเลี่ยงวิกฤตในวันจันทร์ที่ 13 มีนาคม

เมื่อวันที่ 8 มีนาคม Goldman Sachs เสร็จสิ้นการซื้อพอร์ตโฟลิโอ SVB ด้วยส่วนลดจากมูลค่าตลาด หลังจากปิดตลาด SVB ประกาศว่าสูญเสียการขายพันธบัตรมูลค่า 1.8 พันล้านดอลลาร์โดยไม่เปิดเผยผู้ซื้อและกล่าวว่าจะขายหุ้นเพื่อเพิ่มทุน

ในเวลานั้นทีมผู้บริหารของ SVB ก็พร้อมสำหรับข่าวร้าย ก่อนที่ธนาคารจะเปิดตัวการขายหุ้นที่เป็นเวรเป็นกรรม พวกเขาจ้างบริษัทที่ปรึกษาการซื้อขาย Centerview Partners เพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับ Plan B

นายธนาคารของ Goldman Sachs ยังคงเชื่อมั่นว่าการขายหุ้นจะทำร่วมกัน ในตอนแรก หุ้นของ SVB ตกลงเพียง 8% ในช่วงหลังเปิดตลาด โดยไม่ได้ลดลงมากอย่างที่กลัว และนายธนาคารที่ Goldman Sachs ได้รับคำสั่งซื้อจำนวนมากเพื่อซื้อหุ้น .

แต่อารมณ์นั้นเปลี่ยนไปภายในไม่ถึงหนึ่งชั่วโมงต่อมาเมื่อธนาคารอีกแห่งคือ Silvergate Capital Corp. ประกาศว่าจะปิดตัวลงหลังจากการถอนเงินทำให้เงินฝากหมด การปรับลดอันดับของ Moody ซึ่งร้ายแรงน้อยกว่าที่ผู้บริหาร SVB กลัว เกิดขึ้นประมาณ 20.00 น. ของวันที่ 8 มีนาคม

หุ้น SVB ร่วงลงเมื่อเปิดตลาดในวันที่ 9 มีนาคม ทำให้ลูกค้าเริ่มถอนเงินฝาก นี่เป็นจุดเริ่มต้นของเกลียวขาลง: เมื่อข่าวการถอนเงินฝากแพร่กระจายออกไป หุ้นก็ดิ่งลงลึกมากขึ้น ทำให้ลูกค้าต้องถอนเงินมากขึ้น หุ้น SVB ปิดกว่า 60%

อย่างไรก็ตามข้อตกลงยังไม่ตาย Goldman Sachs จดทะเบียนนักลงทุนที่ 95 ดอลลาร์ต่อหุ้น ประมาณ 11 ดอลลาร์จากราคาปิดของวัน

เมื่อเวลาประมาณ 17.00 น. ของวันที่ 9 มีนาคม นายธนาคารของ Goldman Sachs ได้รับรายงานการถอนกระแสเงินฝากของ SVB ทนายความของ SVB กล่าวว่าข้อตกลงของพวกเขากับ Goldman Sachs ไม่สามารถดำเนินการต่อไปได้หากธนาคารไม่เปิดเผยเงินฝากที่ “หลบหนี” แต่ก่อนที่จำนวนของ “การฝ่าวงล้อม” จะเลวร้ายเกินไป Goldman Sachs ก็ถอนตัวออกจากข้อตกลง Federal Deposit Insurance Corporation เข้าครอบครอง SVB ก่อนที่จะสามารถเปิดได้ในเช้าวันรุ่งขึ้น